الضعف في قوة الزخم أدى إلى موجة بيع منتظرة

بالرغم من غياب مؤشرات اقتصادية واضحة أو محفزات تقود معنويات الأسواق، الترند الأخير الصاعد والذي استمر نحو ست جلسات من الصعود المتتالي، حيث لوحظ إعادة التموضع إلى القطاعات الدفاعية بداية الأسبوع، حيث كانت الأسواق لا تزال تشتري الضعف في الزخم، وهو ما تم عكسه خلال الجلسة الماضية، حيث انخفض بمقدار 1.6% في الجلسة الثانية على التوالي، متخلياً عن مستويات 5900، ولكن حافظ على التوازن تحت خط الدفاع الأول ومحافظاً على مستويات 5800 أثناء الجلسة، مغلقاً مع تحسن جانبي. حركة الأسعار كانت تشير إلى ضعف الزخم وفقدان قوته مطلع الأسبوع، ولكن السبب الأكثر وضوحاً وراء عمليات جني الأرباح والبيع هو ارتفاع عوائد السندات إلى مستويات مرتفعة مقارنة بالبيانات التاريخية، وهو ما بطبيعة الحال يضغط على تقييمات الأسهم لأنه يقدم عوائد مغرية وبدون مخاطر.

هناك تحرك واستشعار لعمليات بيوع للآجال الطويلة في السندات الأمريكية، وخصوصاً آجال الـ30 سنة (5.08%)  كما في الصورة المرفقة اعلاه، وعشر سنوات (4.59%)، حيث يبدو أن السلوك الحالي لحركة الأسعار يؤسس لجعل السقف السابق أرضية لعوائد السندات خلال الفترة المقبلة. كان هناك اختبار في شهر أكتوبر عام 2023، حيث ارتفعت العوائد إلى هذه المستويات ولكن لمدة زمنية وجيزة، حيث شكلت فرصة للتمركز في منحنى العائد على الآجال الطويلة. وهذه المرة قد تكون حلقة أخرى من ارتفاع العوائد عند هذه المستويات لفترة وجيزة، أو قد يكون تغيراً هيكلياً في سوق سندات الدخل الثابت، حيث يتم تسعير استمرار العجز في الميزانية الحكومية الأمريكية، وخصوصاً مع الأخذ في الاعتبار خفض الضرائب، والذي سوف يقلل من تدفق الأموال في شرايين الخزانة الأمريكية.

من هذه الضرائب التي تبدو تحت المجهر هي ضرائب الدخل للطبقة المتوسطة، والتي لا تزال في المطبخ السياسي الأمريكي، ولكن بعض التخفيضات بالفعل دخلت حيز التنفيذ مثل إعفاء الضرائب على الأعطيات في قطاع الضيافة مثل المطاعم وخدمات العناية الشخصية ونحوها، ولو أن ذلك يأتي عند حد أعلى بمقدار 25,000 دولار سنوياً، وهو ما أعتقد أنه كان فوزاً سهلاً لترامب للوفاء بوعود الحملة الانتخابية، ولكن بالتأكيد سوف يفرض على واشنطن عجزا إضافياً في الميزانية الأمريكية التي تعاني من تفاقم العجوزات في الأصل. استمرار عدم وضع لمسات حقيقية تخفض العجز في الموازنة الفيدرالية بالتأكيد سوف يؤدي إلى ارتفاع الدين، ومن هذه الناحية سوف يطلب المستثمرون عوائد مرتفعة تقابل المخاطر التي تتوافق مع المستوى المتوقع للمخاطر. وفي هذه البيئة، عندما ترتفع العوائد إلى أكثر من 5% في سندات تُعرف بجودتها وانعدام مخاطرها، يشكل ذلك ضغطاً على سوق الأسهم، سواء كان ذلك أسهم القيمة والتي تتسم بتوزيعات نقدية عادة، أو حتى على السوق ككل – وهو ما نراه الآن – حيث تُحفِّز على البيع وإعادة التمركز في السندات، لأن عوائدها مغرية مقارنة بالأسهم، التي عند تقييماتها الحالية لا تزال عند تقييمات مرتفعة تاريخياً. وهكذا، هذه العلاقات التاريخية المتصلة ببعضها البعض، أعتقد أنها ستلعب دوراً أكثر بروزاً خلال الفترة القادمة، مع قرب انتهاء فترة تأجيل التعريفات الجمركية والعمل على تخفيضات الضرائب المتوقعة.

وفي مكان آخر، الذهب يتداول أعلى من مستويات 3300 بشكل واثق، مرتفعاً بنحو 4% منذ بداية الأسبوع، أثناء البيوع في الأسهم الأمريكية، التي قد تكون متوسطة ولكن الأكثر حدة خلال أسبوعين، والتي ترافق معها انخفاض الدولار إلى مستويات 99.5. وهكذا، يظهر أن المحفز عبر الأصول المختلفة يصب في مصلحة ارتفاع المعدن الأصفر، ولو أن المنطقة التي يتداول عندها الذهب حالياً، بالقرب من 3350 دولار، تشكل منطقة المقاومة الأبرز، وذلك لأن المستويات أعلى من ذلك تظهر حركة أسعار سريعة ولم تُشكّل مناطق تقوية تدعم النطاق الأعلى، على الأقل في الفترة الحالية، ولو أن الأسعار في 22 إبريل وصلت إلى مستويات 3500 بشكل وجيز.

ومن المعدن الأصفر، الصديق الوفي في فترة التقلبات، إلى البيتكوين، الأصل غير الملموس والأكثر مخاطرة. ولكن على أرضية التداول، يعطي ذلك جرعة من الأدرينالين التي قد تشجع على اللحاق بالبيتكوين والشراء عند المستويات الحالية والأعلى تاريخياً، عند رقم مميز يتكون من ست خانات ورقم واحد: 111,111، مع تموضع يبدو مفضلاً لمطاردة المخاطر إلى الجانب الأعلى، وهو ما سوف يتم تشجيعه بعناوين الأخبار التي يُتوقع أن تنهال في وقت متأخر اليوم مع بدء الجلسة الأوروبية خلال فترة وجيزة، وهو ما بالعادة يعطي إحساس الخوف من فوات الفرص ويعزز سلوك التمركز، ولو كانت الأسعار عند المستويات الأعلى تاريخياً، وفي ظل غياب محفز حقيقي وراء هذه الحركة في الأسعار.

بالنظر الى الامام، وفي ظل غياب بيانات اقتصادية بالغة الأهمية، أعتقد أن الاهتمام سوف يكون حول الحركة في الأصل الرقمي بيتكوين، وبالتأكيد متابعة حركة الأسعار بشأن مفهوم بيع الأصول الأمريكية، وهو ما لا يزال حاضراً في المشهد الاقتصادي، ولو أن ذلك اختفى بشكل جزئي خلال الأسبوع الماضي مع الارتفاعات الأخيرة. ولكن، الأسس الاقتصادية التي تنظر إلى النمو الاقتصادي، وحركة التجارة، وتعقيدات التعريفات الجمركية، موجودة ولكن أُقصيت ولو بشكل مؤقت. ولذلك، سوف يكون ذلك في خلفية المتداول، ولكن اهتمام اليوم سوف يستمر على حركة عوائد السندات، وهو ما بدوره سوف يعطي لمحات على توجهات معنويات الأسواق.