تعيد الأسواق تسعير التداعيات الاقتصادية مع قفزة النفط وتراجع شهية المخاطرة

الملخص

انتقلت الأسواق من متابعة الأخبار إلى تسعير الأثر الاقتصادي الفعلي للصراع

ارتفاع أسعار النفط يدفع توقعات التضخم إلى الأعلى ويزيد المخاوف بشأن النمو

صعود السندات والذهب معا يعكس تموضع دفاعي ويشير إلى تزايد المخاطر على النمو

تراجع أسواق الأسهم مع ضعف في الاتساع السوقي وارتفاع الطلب على التحوط من التقلبات

بيانات شهري مارس وأبريل ستكون حاسمة في تأكيد حجم الأثر الاقتصادي

تصاعد المخاطر الجيوسياسية مع ارتفاع احتمالية تدخل الولايات المتحدة وتعطّل الإمدادات بفعل هجمات الحوثيين

المتداولون يحافظون على نهج دفاعي ، من خلال البيع عند الارتفاعات والاستمرار في التحوط ضد التقلبات

تحول الأسواق نحو تسعير التداعيات الاقتصادية

مع تصاعد الجهود الدبلوماسية ، حيث يدفع القادة العالميون والوسطاء نحو التنسيق والوحدة ، يتجه الصراع في الوقت ذاته نحو مزيد من التصعيد. الأسواق المالية توضح بجلاء أين يكمن تركيزها ، وهو منصب بشكل واضح على السيناريو الأخير.

شهدت جلسة يوم الجمعة تحول في طريقة تفكير الأسواق فقد بدأت العلاقات التقليدية بين الأصول المختلفة في التراجع ، مع انتقال المتداولين من مجرد التفاعل مع العناوين الإخبارية إلى تسعير التداعيات الاقتصادية للصراع. ارتفاع توقعات التضخم على المدى القصير ، وتقلبات أسواق الفائدة ، والمخاوف المتعلقة بنقص الإمدادات والمخزونات ، أصبحت الآن في صدارة المشهد.

ارتفاع النفط يعزز مخاوف التضخم والنمو

قفزت عقود النفط الخام إلى أعلى مستوياتها في الدورة الحالية عند 114.57 دولار ، مرتفعة بنسبة 8.2% خلال اليوم ، مع افتتاح الأسعار على ارتفاع إضافي بنسبة 3%. في الوقت ذاته ، ارتفعت عقود مقايضات التضخم الأمريكية لأجل عام وعامين ، ما يعكس تصاعد الضغوط السعرية وتزايد المخاوف بشأن التضخم.

ومع ذلك ، وعلى الرغم من هذه الدفعة التضخمية، شهدت سندات الخزانة الأمريكية إقبال قوي ، حيث تراجعت العوائد، واستعاد الذهب اهتمام المشترين. هذا التحول في دالة استجابة الأسواق يحمل دلالات مهمة ، إذ يعكس تزايد التركيز على مخاطر تباطؤ النمو والتداعيات الاقتصادية الأوسع لارتفاع أسعار الطاقة لفترة ممتدة ، خصوصاً فيما يتعلق بقدرة الشركات على تأمين مدخلات الطاقة وتحمل تكلفتها.

تدفقات السندات والتحوّط الدفاعي

تعززت هذه القراءة من خلال التدفقات نحو سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين ، إلى جانب النشاط في عقود الفائدة الآجلة والمقايضات. تموضع المستثمرين أصبح أكثر دفاعية ، مع ميل أكبر للشراء ، في حين أظهرت تدفقات الخيارات انحياز نحو عقود الشراء  (Calls)، ما يشير إلى توقعات بانخفاض العوائد. وإذا استمرت السندات في الارتفاع ، فقد تساهم تدفقات الخيارات في تضخيم الحركة ، حيث سيضطر صناع السوق إلى شراء الأصول الأساسية لإعادة موازنة مراكز الدلتا. هذه الديناميكية تعكس سوق يتموضع بشكل متزايد لمواجهة مخاطر الهبوط.

أسواق الأسهم تُظهر بوادر ضغط

تعكس أسواق الأسهم هذا التدهور في المعنويات. فقد أغلق مؤشر التقلبات (VIX) عند مستوى 31.1%، مع انحياز واضح نحو التحوط من الهبوط. كما أن الصورة الفنية لمؤشر S&P 500 شهدت تدهور ملحوظ.

كسر مستويات حرجة في الأسهم وتدهور الاتساع السوقي

كان كسر مستوى 6,500 في عقود مؤشر S&P 500 حدث مفصلي ، حيث أغلقت الأسواق الفورية والعقود الآجلة بالقرب من أدنى مستوياتها. كما تدهور الاتساع السوقي بشكل حاد ، مع تداول نحو 20% فقط من الأسهم فوق متوسطها المتحرك لـ50 يوم. في الوقت نفسه ، أصبح خمسة من أسهم السبعة الكبار دون متوسطاتهم المتحركة لـ200 يوم ، ما يترك السوق الأوسع أكثر هشاشة ويفتقر إلى المشترين الطبيعيين.

الدولار الأمريكي يحافظ على مكانته كملاذ آمن

في أسواق العملات ، لا يزال الدولار الأمريكي يمثل الملاذ الآمن النسبي ضمن عملات مجموعة العشر. ويتجه التركيز الآن إلى ما إذا كان مؤشر الدولار قادر على اختراق مستوى 100.50. في المراحل الأولى من الصراع ، كان ارتفاع الدولار مدفوع بصعود عوائد سندات الخزانة ، إلا أن هذه العلاقة قد تتطور، ليبدأ الدولار بالتداول كملاذ آمن خالص ومؤشر نسبي للنمو الاقتصادي.

التركيز يتحول إلى بيانات مارس وأبريل

يتجه اهتمام الأسواق الآن إلى البيانات الاقتصادية القادمة ، مع انتقائية عالية في التفاعل معها. من المرجح أن تُعتبر بيانات فبراير قديمة نسبيًا ، نظرا لأنها سبقت الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة وتوقعات التضخم.

بالتالي ، يتحول التركيز إلى البيانات التي تعكس ظروف مارس وما بعده. سيكون مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأمريكي  (ISM)، لا سيما مكون الأسعار المدفوعة، عنصر محوري. كما يُتوقع أن يرتفع التضخم في أوروبا من 1.9% إلى 2.6% ، في حين سيظل تقرير الوظائف الأمريكي (Payrolls) تحت المجهر. أصبحت الأسواق أكثر حساسية للمفاجآت السلبية ، خاصة إذا اتجه معدل البطالة نحو 4.5% أو أعلى. كما ستلعب بيانات فرص العمل (JOLTS)  ومطالبات البطالة الأسبوعية دور مهم في تشكيل السردية الاقتصادية.

تصاعد المخاطر الجيوسياسية

تظل الجغرافيا السياسية المحرك الرئيسي للأسواق. فقد عززت تطورات عطلة نهاية الأسبوع توقعات تدخل الولايات المتحدة ، حيث تُسعّر أسواق التوقعات احتمال بنسبة 44% لدخول القوات الأمريكية إلى إيران بحلول 31 مارس ، يرتفع إلى 70% بحلول أبريل.

كما أضافت مشاركة الحوثيين طبقة جديدة من التعقيد. ورغم أن جزء من هذا التطور كان مسعّر يوم الجمعة ، إلا أن التأكيد جاء بعد إغلاق الأسواق ، ما أدى إلى ارتفاع عقود النفط بنسبة 3.8% عند إعادة الافتتاح ، مقابل تراجع عقود S&P 500 بنسبة 0.5%.

يكمن الخطر الرئيسي في احتمال تعطل حركة الشحن عبر مضيق باب المندب ، الذي يمثل نحو 12% من التجارة العالمية. أي تعطّل ، إلى جانب ارتفاع تكاليف التأمين ، قد يدفع النفط لموجة صعود جديدة ويضغط أكثر على الأصول الخطرة.

كما أن لذلك تداعيات على اللاعبين الإقليميين ، خصوصاً السعودية، حيث تشير المؤشرات الأولية إلى تحول من موقف حذر إلى دعم أكثر مباشرة لتحالف تقوده الولايات المتحدة.

عدم اليقين لا يزال مرتفع

ما يبرز هو السرعة التي تغيرت بها الاحتمالات. قبل أسابيع قليلة فقط ، كان سيناريو تدخل عسكري أمريكي مباشر في إيران يُعتبر منخفض الاحتمالية ، إلا أن ذلك تغيّر بشكل واضح ، ما يعزز الحاجة لبقاء الأسواق منفتحة على جميع السيناريوهات.

الخطر الرئيسي الآن يتمثل في أن تبدأ بيانات مارس ، والأهم بيانات أبريل، في عكس التأثير الاقتصادي الفعلي للصراع ، وهو ما قد يتعزز أيضا من خلال تعليقات الرؤساء التنفيذيين خلال موسم أرباح الشركات الأمريكية القادم.

استراتيجية التداول: تموضع دفاعي

في هذا السياق، يواصل المتداولون تبني نهج دفاعي. الاستراتيجية السائدة تتمثل في البيع عند الارتفاعات في الأصول الخطرة ، مع الحفاظ على التحوط ضد التقلبات. التحول الرئيسي يتمثل في ارتفاع أسعار النفط ، ما أعاد السندات إلى الواجهة كأصل دفاعي ، في حين قد يواصل الذهب الارتفاع رغم قوة الدولار الأمريكي.

النظرة المستقبلية: الأخبار تقود الأسواق

الأسبوع المقبل سيكون محكوم بتدفق الأخبار ، التي تبقى كثيفة وسريعة التأثير ، مع قدرة كبيرة على تحريك الأسعار في مختلف الأسواق