الأسواق العالمية هذا الأسبوع: تراجع النفط، انتخابات اليابان، وتوقعات التضخم الأميركي

تمحورت رواية الأسواق الأسبوع الماضي حول 3 محاور مترابطة ببعضها البعض من تقلبات سوق النفط ، الانتخابات المبكرة في اليابان التي تمت خلال نهاية الاسبوع ، ووضوح عملية تدوير داخل الأسهم العالمية في بيئة تعكس إعادة تسعير لعلاوات المخاطر من هذه الاصول أكثر من كونه تدهور في افاق النمو.

أسعار النفط تراجعت بوضوح بعد مؤشرات على تهدئة دبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران ، ما أدى إلى انكماش علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في الأسعار والتي دفعت تسعير علاوة مخاطر بنحو 16% منذ بداية العام والى مستويات تتجوز مستوى 70 دولار لخام برنت والاعلى منذ أربعة أشهر. خام برنت هبط سريعاً قبل أن يستقر، في إشارة إلى مدى حساسية السوق لتغير في احتمالات اضطراب الإمدادات. الحركة لم تكن مدفوعة بعوامل الطلب انما كانت نتيجة إعادة تموضع وضغط على علاوة المخاطر الجيوسياسية، ما يشير الى أن الجغرافيا السياسية تبقى المحرك الأساسي قصير الأجل لأسواق الطاقة.

في مكان اخر ، في اليابان عززت الانتخابات المبكرة موقع رئيسة الوزراء ساناي تاكاييتشي ، ما دعم التوقعات بسياسة مالية أكثر توسع. الأسهم اليابانية ، لا سيما الدورية منها ، استفادت من هذا الزخم ، في حين تبقى السندات الحكومية طويلة الأجل حساسة لمخاطر اتساع العجز. المزيج بين تحفيز مالي وتطبيع نقدي تدريجي أعاد إحياء الأسئلة حول مخاوف إعادة التضخم.

بالتوازي ، شهدت الأسهم العالمية تدوير واضح بين القطاعات ؛ حيث خرجت تدفقات من أسهم التكنولوجيا الأميركية الضخمة نحو أوروبا واليابان وقطاعات صناعية ومواد أساسية ، وهو ما يعكس اتساع قاعدة القيادة في الاسهم بدلاً من انسحاب شامل من المخاطرة.

مع بداية هذا الأسبوع ، تتجه الأنظار إلى اليابان بعد الزخم القوي الذي شهدته أسواقها عقب نتائج الانتخابات. فقد قفز مؤشر نيكاي 225 نحو مستوى 58,000 مسجل قمة تاريخية بعد أن حصد الحزب الليبرالي الديمقراطي بقيادة ساناي تاكاييتشي أغلبية الثلثين في مجلس النواب في فوز تاريخي. ائتلاف تاكاييتشي حصل على 352 مقعد من أصل 465 ، فيما نال الحزب منفرداً 316 مقعد ، متجاوز الحد المطلوب (310 مقاعد) ، ما يمنح الحكومة القدرة على تجاوز مجلس الشيوخ وتمرير التشريعات وتقليص حالة عدم اليقين السياسي حول أجندة التوسع المالي.

غير أن أكثر عناصر هذه الأجندة إثارة للجدل يتمثل في مقترح خفض ضريبة المواد الغذائية. حتى الآن لا توجد آلية تمويل واضحة لتعويض التخفيضات الضريبية ، وغياب إجراءات موازنة يثير تساؤلات حول استدامة الدين العام ، خاصة مع وصول الدين إلى نحو 230% من الناتج المحلي الإجمالي. كما أصبحت عوائد السندات اليابانية فائقة المدة أكثر حساسية لأي زيادة في المعروض ، في وقت يفضّل فيه المشترون التقليديون الترقب. ورغم ذلك ، يتحرك زوج الدولار/ ين دون مستوى 157 بشكل هامشي ، في استقرار نسبي مفاجئ رغم ترجيح التوقعات المزيد من التوسع المالي وهو ما بدورة قد يضعف الين مع استمرار تثبيت اسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني.

بعيداً عن اليابان ، يتحول التركيز الكلي الآن نحو الولايات المتحدة فبيانات هذا الأسبوع تحمل تداعيات على توقعات أسعار الفائدة وتموضع المستثمرين عبر مختلف فئات الأصول ، بدء من مبيعات التجزئة كمقياس لمرونة المستهلك ، ومرور بتقرير الوظائف المؤجل ، وصولاً إلى أرقام مؤشر أسعار المستهلكين.

بيانات سوق العمل ، التي تم تأجيلها من الأسبوع الماضي، ستلعب دور مهم في تشكيل معنويات التداول. اتجاهات نمو الأجور ، ومعدلات المشاركة والبطالة ، إضافة إلى المراجعات ، قد تكون بنفس أهمية الرقم الرئيسي للوظائف غير الزراعية، المتوقع أن يُظهر إضافة نحو 70 ألف وظيفة. 

ومع ذلك، يبقى إصدار مؤشر أسعار المستهلكين هو المحفز الرئيسي، في وقت ترتكز فيه توقعات الأسواق حول تضخم يقارب 2.5%. قراءة أعلى بشكل ملموس قد تدفع عوائد الجزء القصير من منحنى العائد إلى الارتفاع ، وتقلص رهانات خفض الفائدة بدفعها ابعد في المستقبل، وتضغط على تقييمات الأسهم.