隨著客戶持倉等待反彈，黃金交易活動激增
客戶對 XAUUSD 及其他黃金工具的交易興趣顯著增加，持倉逐漸偏向多頭。約有 79% 的 XAU 未公開持倉由 Pepperstone 全球客戶持有，儘管這反映出不同交易策略、時間框架與信念的綜合，而非單一整體觀點。
部分客戶可能正準備從超賣狀態反彈，而另一些則可能被約4,000美元左右的重大技術支撐吸引，該區塊從六月底到八月初吸引了大量買盤。
這波客戶活動激增反映了我們在基礎市場中看到的情況。昨天交易超過20萬個黃金月期合約，明顯高於30日平均線，同時GLD ETF的賣權買進也大幅增加。
隨著波動率與成交量加速，XAUUSD 跌破
價格走勢解釋了原因。
XAUUSD於8月25日高點4,696.82美元，隨後急劇反彈至約4,017美元。初期拋售後，黃金於9月28日至10月21日期間盤整，交易區間接近100美元區間。
週四交易日，賣方強勢突破下限，XAUUSD盤中交易124美元區間，約為過去三個月平均日高低區間的2.3倍。
XAUUSD 每日高低價格區間
資料來源：彭博社
現在的焦點轉向中國透過上海黃金期貨的回應。中國投資者會買進這次下跌，可能支持芝加哥商品交易所期貨和XAUUSD，還是賣壓會延伸到亞洲交易？
是什麼推動黃金下跌？AI 清盤提供了可能的解釋
最新下跌的催化劑並不明顯。目前尚無單一具體發展能明確解釋這波拋售，儘管有幾個因素值得考慮。
布蘭特原油突破盤整，創下新一輪週期高點，是其中一種可能。自美伊衝突爆發以來，油價上漲通常會推高通膨預期並推高公債殖利率，對黃金造成阻力。
然而這次油價反彈，而美國國債殖利率大幅下跌，這種組合本應支持黃金。這使得原油的解釋較不具說服力。
更合理的驅動力是半導體、記憶體股及更廣泛人工智慧生態系統的積極清算。賣出伴隨著大量成交量，且已超越槓桿、低品質品牌，擴展至超大規模企業與更強的企業。
鑑於黃金與納斯達克100指數及半導體股的正相關，投資人可能一直在清倉黃金部位以資助追加保證金或彌補其他損失。
目前沒有直接證據顯示被迫拋售，但跨資產的價格走勢使這種可能性成為可信的可能。
系統性拋售強化黃金下跌趨勢
同時，這裡也有一個強大的系統性元素在運作。在市場和交易者中，沒有什麼比定價本身更重要了。
黃金形成了明顯的低高低序列，沿途突破了重要的技術水準。
趨勢追蹤基金，尤其是CTA，可能會透過增加現有的黃金期貨空頭部位來回應，這些資金流動可能加速下跌趨勢。
當價格突破支撐、買方消失時，賣方更容易壓低價格。
中國的購買和AI盈餘能支持黃金嗎？
下週主要超大型企業盈餘的浪潮可能將成為關鍵。若結果能恢復人工智慧交易信心並引發半導體與科技產業實質復甦，黃金也可能在約4,000美元附近找到穩定的平台。
我們也知道新興市場央行，尤其是中國，在七月和八月期間是重要買方。合理推測部分央行可能會在這些較低位再次累積，可能強化歷史支撐區。
然而，長期基本面支撐不一定能阻止進一步的短期清算，尤其是在動能與系統性流動對市場不利時。
黃金價格展望：4,000美元與3,960美元是值得關注的區間
當前的戰場是4,000美元，其次是約3,960美元的較為關鍵的低點。
若買方守住這些水準，黃金可能建立反彈平台。然而，若出現決定性突破，可能引發另一波系統性拋售，延長下跌趨勢。
上海黃金期貨的反應、更廣泛的人工智慧市場情緒以及下週超大規模企業的財報，將成為該支撐是否持續的重要影響。
隨著成交量增加、客戶持倉時間日益延長，以及技術水準在壓力下持續存在，黃金吸引如此多目光也就不足為奇了。
多頭在4,000美元左右有歷史優勢，但空頭有動能。在一個系統性流動能放大每一次技術性突破的市場中，價格必須被尊重。目前，它可能是最重要的基本面。