黄金展望：美联储加息已被定价，路径指引才是关键

过去一周，黄金整体延续8月末以来的下行趋势。地缘冲突升级引发油价快速走高，美国PPI和CPI双双显示通胀粘性，两大因素推动美联储9月加息定价跳升，压制黄金表现。随着上周五以来中东方面的消息不断更新，黄金重新定价潜在发展。

进入本周，FOMC会议将成为市场最关注的经济事件。鉴于交易员已经充分预期加息落地，真正的悬念不在于美联储是否加息，而在于货币当局将如何定调未来的政策路径。

技术面观察：区间震荡延续，等待FOMC 打破平衡

从XAUUSD日线图来看，黄金过去一周震荡下行。价格失守$4,400后，仍受到$4,300支撑。在周三美联储声明公布前，$4,300-$4,400区间大概率难以出现有说服力的突破，交易员或可考虑避免重仓押注方向性走势。

短期来看，若日线收盘跌破$4,300，说明空头力量进一步占据主导，下方或打开$4,200乃至$4,000的空间。反之，若价格有效突破$4,400，则说明市场可能开始将本次加息理解为“利空出尽”，多头力量有望逐渐回归，并带领金价挑战$4,500。

地缘与油价：$100成为通胀交易的背景板

原油价格快速突破$100关口，是近期黄金走低的重要原因之一。

上周沙特原油基础设施遭袭，霍尔木兹海峡航运情况持续恶化，市场愈发担心局势正朝着更长期化的方向推进，对供应中断的担忧显著增加，压制黄金表现。

随后，新的外交斡旋消息出现，油价回落，也帮助黄金止跌。然而，消息面传出沙特关闭了一条用于绕开霍尔木兹海峡的输油管道，而伊朗与海湾国家之间的会谈也被推迟，周一早盘油价再次走高。

因此，只要地缘冲突持续扰动能源供应预期，并推动油价维持在$100上方，通胀升温就可能继续强化市场对美联储收紧政策的预期，利空黄金。

FOMC 会议：加息大概率落地，市场等待路径指引

8月整体CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，双双高于前值。叠加此前公布的超预期PPI和非农数据，目前市场定价美联储9月加息25个基点的概率约为86%，黄金因此持续承压。

鉴于市场已经充分预期加息，若美联储只是兑现预期，“靴子落地”的冲击可能比部分交易员想象的更温和。

更重要的是，本轮CPI超预期主要来自油价传导和AI芯片短缺推高电脑硬件价格，而非经济整体过热。霍尔木兹海峡带来的能源供给冲击，本身并不能通过加息直接解决。如果市场认为本轮通胀上行更多来自供给侧，而不是美国经济需求过热，那么一次加息对后续政策路径的影响，可能弱于真正意义上的持续性通胀反弹。

叠加中期选举临近、美国财政压力突出，若市场将这次加息理解为“一次性动作”，黄金的下行压力或相对可控。

换句话说，黄金下一步走势的关键，不在于美联储9月是否加息，而在于加息之后释放怎样的信号：是维持观望，还是重新开启一轮收紧周期。

• 基准情形是：加息25个基点，同时沃什避免对下一步政策做出明确承诺。若如此，黄金可能在决议公布后短线承压，但随着市场重新评估后续加息空间，买盘或逐步回归。
• 更大的风险在于沃什明显偏鹰，重申控制通胀是首要任务，并为10月加息打开空间。届时10年期收益率若重新向5%附近靠拢，金价可能进一步测试$4,200甚至更低。
• 真正的黑天鹅，是美联储本周完全不加息。这是极低概率事件，但如果通胀仍居高不下、美联储却选择“退缩”，可能引发市场对其政策信誉的重新定价，届时黄金和债券可能同步大幅上涨。

综合来看，黄金在决议公布前大概率维持横盘，一旦前瞻指引揭晓，才可能出现真正的方向性突破。加息本身已经是“旧闻”，市场真正交易的，是美联储对下一次加息的态度。

关注日本央行利率决议和地缘风险

总的来说，黄金在地缘局势和加息定价的扰动下，短期延续震荡承压行情。美联储利率决议，特别是沃什对未来政策路径的指引，是影响黄金下一步走势的核心。

此外，本周还有英国央行利率决议、日本央行利率决议，以及欧美英通胀和就业指标等集中发布。市场预计英国央行维持利率不变，日本央行加息25个基点；与此同时，霍尔木兹海峡相关外交进展也值得关注。

如果通胀普遍走高，全球主要央行利率开始同步收紧，且地缘局势没有出现重大积极进展，黄金短期或进一步打开下行空间。不过，央行持续购金与货币贬值交易依然存在，仍可能在中长期为金价提供底部支撑。