天然气（NatGas）价格飙升：出口和AI需求成关键驱动力!

10 月底以来，美国天然气价格持续走高，迅速成为交易员关注的焦点。周三盘中，现货价格一度逼近 4.9 美元/MMBtu，创下今年 3 月以来的新高。自 10 月中旬低点算起，累计反弹幅度高达 75%。

这轮上涨与以往冬季的季节性投机不同，其背后反映出更深层次的结构性变化。美国液化天然气（LNG）出口创历史纪录、北半球初冬气温下降带来的取暖需求上升，以及国内供应增长未能明显加速，共同推动价格走强。

出口爆发改变美国国内供需格局

本轮天然气价格上涨的核心动力，很大程度上来自LNG出口的迅速扩张。10 月，美国 LNG 出口量首次突破 1,010 万吨，成为全球能源史上首个单月出口超过千万吨的国家。11 月这一数字进一步攀升至 1,090 万，再度刷新纪录。

值得关注的是，欧洲市场吸收了约七成的美国 LNG 货源。随着欧盟明确计划在 2027 年前彻底摆脱俄罗斯 LNG 供应，其对美国天然气的依赖有望进一步加深，强化美国 LNG供不应求的格局。

出口激增直接改变了国内供需平衡。尽管美国天然气产量保持高位，但增速并未显著提升，出口却将越来越多的气源从电力和工业用气领域抽离，国内可用供应相对收紧。
加之近期北半球初冬气温偏低，库存消耗超出预期，市场缺口被进一步放大。11 月下旬，美国公用事业部门从储气库提取的天然气大幅高于预期，也印证了冬季补库压力已经显现。

AI 用电需求：被低估的新变量

除了供给端的有限扩张与出口端的加速增长外，AI 数据中心带来的用电需求，也是促成本轮天然气价格上涨不容忽视的因素。

随着数据中心用电量以两位数速度增长，而天然气在美国发电结构中占比超过 40%，其灵活性使其成为最可靠、最能补充可再生能源间歇性的基础电源。换句话说，AI 越热，美国天然气的需求就越强。

市场普遍预期，到 2030 年前美国 LNG 出口将进一步增长约 75%，叠加数据中心带来的新增用气，天然气的边际需求被抬高。出口持续加速的背景下，国内供应可能面临更大压力，市场需要为这些新增需求提前做好准备。

短期利多显著，中长期警惕扩产压力

总体来看，天然气属于典型的“趋势 + 事件”型品种。当前价格上涨主要受到美国出口增加、北半球冬季取暖需求和 AI用电需求等因素推动，短期逆势做空的风险无疑巨大。

然而，从中期视角看，潜在新增产能或将给市场带来一定压力。

2026 年前后，全球 LNG 将迎来史上最大一轮扩产周期，新增产能预计超过 3000 亿立方米/年，美国、卡塔尔、加拿大和莫桑比克等国的项目将在 2026—2030 年陆续投产，其中美国供应增量占全球新增的一半以上。这意味着供应端可能出现“爆发式增长”，而需求端增速未必同步跟上。

需求结构上，欧洲增长主要由发电端需求支撑，用以弥补可再生能源发电缺口。亚洲需求仍偏疲软，中国增速放缓，日本因核电重启而需求下降，而新兴经济体增量也难以完全吸收未来新增供应。国际能源署（IEA）已多次提示，2026—2028 年全球 LNG 市场可能出现供过于求。

因此，目前的高位更多反映短期的供需错配，而非长期均衡。未来市场可能因出口强劲或 AI用电需求增加而冲高，再随着新增供应逐步兑现而出现回落或长期震荡的阶段性调整。

对于交易员而言，更稳妥的策略是关注美国出口流量、库存水平和冬季气温变化等数据，把握价格波动节奏，思考分批建仓方式，避免一次性追高。