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FED

Por qué esta reunión del FOMC podría generar una volatilidad significativa en los mercados

Chris Weston
Head of Research
11 sept 2020
Hace dos semanas, la Reserva Federal adoptó un nuevo régimen de política monetaria llamado "Objetivo de Inflación Promedio" (AIT, por sus siglas en inglés).

El objetivo de esto es impulsar de manera proactiva la inflación (en Estados Unidos) por encima de su objetivo de largo plazo del 2%. Cuando la inflación esté por encima de este umbral, se tolerará de manera sostenida.

Esto es muy diferente a años anteriores, cuando la Fed señalaba que se avecinaban aumentos de tasas mucho antes de que la inflación alcanzara el 2%.

Entonces, la función de reacción de la Fed ha cambiado esencialmente, lo que significa que serán mucho más lentos para aumentar las tasas, incluso en el futuro cuando la economía esté creciendo por encima de la tendencia y el mercado laboral sea sólido.

(Blanco: tasa de fondos federales, rosa: inflación básica)

El cambio de la Fed al AIT y permitir que la economía se caliente es absolutamente la política correcta. Pero, si la Fed va a llevar la inflación al 2%, aparte de los efectos base, necesitamos saber cómo diablos van a hacerlo.

Por eso, la reunión del FOMC del próximo miércoles (jueves a las 4 am AEST) es indudablemente crítica. Podría haber fuegos artificiales en el mercado y nuestros clientes se están preparando para operar en consecuencia.

Consideren que, aparte de un breve período en 2006/07, la Fed va a llevar a cabo algo que simplemente no ha logrado hacer desde 1995.

Esta es una institución que ha fallado miserablemente en cumplir sus pronósticos de inflación una y otra vez.

Es fácil ser cínico, pero si la Fed quiere ser vista como creíble, ganarse el respeto del mercado es clave por encima de todo. Así que queremos respuestas y necesitan llegar la próxima semana. Simplemente esperar no será suficiente.

Entonces, ¿cómo lo hacen?

La Fed necesita cambiar comportamientos: deben convencer al público de que los precios están subiendo. Esto no se logra solo inflando los mercados financieros y haciendo que los pagos de créditos/préstamos sean increíblemente baratos. El público necesita creer que los artículos cotidianos que se incluyen en el cálculo de la inflación están subiendo. Al alterar la percepción de los precios futuros, se manifiesta en una inflación real.

Esto es increíblemente difícil, pero es la única forma. Las expectativas de inflación generan inflación. Al elevar las expectativas de inflación y tomar medidas para mantener las rentabilidades de los bonos ancladas, las rentabilidades de los bonos "reales" se moverán aún más hacia territorio negativo, el dólar se debilitará y los precios de los activos aumentarán.

Un dólar más débil es fundamental para impulsar una mayor inflación. Aunque un movimiento unidireccional en el dólar aumentará las conversaciones sobre guerras de divisas y una carrera hacia el fondo, es por eso que el oro es tan atractivo en este entorno.

A la Fed le gustaría mucho más estímulo a nivel fiscal, pero eso está fuera de sus manos. Pero si van a obtener la credibilidad que anhelan del mercado, simplemente deben actuar más pronto y sacar las grandes armas.

Si lo hacen bien, veremos que las acciones y el oro suben, mientras que las rentabilidades reales de los bonos del Tesoro y el dólar bajan.

Sin embargo, si no nos ofrecen claridad, urgencia y un plan claro, el mercado cobrará su precio y el dólar se fortalecerá.

¿Cuál es tu posición?

Si van a hacer lo que no han logrado hacer durante tantos años, simplemente necesitan hacerlo la próxima semana y mostrar al mundo que van en serio. La credibilidad lo es todo.

¿Listo para operar?

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