Previsión del BCE - Reducir o no reducir, esa es la cuestión

La atención de los operadores en la reunión del BCE de este jueves girará en torno al ritmo de las compras del PEPP (Programa de Compras de Emergencia) para el tercer trimestre. ¿Recortarán ligeramente sus compras de activos o mantendrán el ritmo actual? Si observamos los mercados de tipos de interés, en particular el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años y el diferencial del BTP-Bund (diferencia entre los bonos italianos y alemanes a 10 años), que han bajado recientemente, podemos ver que el mercado está poniendo precio a las expectativas moderadas, es decir, el mantenimiento del ritmo actual de compras en 80.000 millones de euros al mes.

Estoy de acuerdo con esta perspectiva de un escenario de statu quo. Soy de esta opinión por un par de razones: 1) La inclinación de los comentarios recientes de los principales miembros del BCE, debería permitir que las voces de los moderados se impongan a las de los halcones este jueves 2) Las condiciones de financiación (rendimientos y divisas del euro) se han endurecido desde su última reunión en abril y la reducción de toda la oferta de bonos necesaria para el fondo de recuperación de la UE sólo conduciría a una mayor presión sobre las condiciones generales de financiación 3) La recuperación económica, aunque está mejorando, todavía no está en una posición lo suficientemente fuerte como para retirar la ponchera (las vacunas están todavía muy por debajo de los objetivos) 4) Las perspectivas de inflación para la UE a largo plazo siguen siendo anémicas. Dada la naturaleza cautelosa del BCE, lo más probable es que se retrase el tapering hasta la reunión de septiembre, cuando la actividad económica se encuentre en una posición más sólida y el despliegue de las vacunas se acerque al objetivo.

También recibiremos proyecciones económicas actualizadas. Espero que el perfil de crecimiento se mantenga sin cambios o se modifique ligeramente al alza. Por otra parte, las proyecciones de inflación podrían experimentar una fuerte mejora debido a las interrupciones de la cadena de suministro, el aumento de los precios en todo el complejo de materias primas y las encuestas de los índices de directores de compras, que indican que las empresas están dispuestas a repercutir el aumento de los precios de los insumos en los consumidores a través de los precios finales. La reducción de la presión sobre las revisiones de la inflación podría generar un riesgo de endurecimiento prematuro de las condiciones de financiación, lo que pondría en peligro la recuperación económica. Lagarde tendrá que estar atenta durante su conferencia de prensa.

En el terreno de las divisas, el mantenimiento del ritmo actual del PEPP por parte del BCE y la presentación de un mensaje pesimista deberían poner coto a cualquier subida importante del EUR/USD. Especialmente con una cifra del IPC de EE.UU. potencialmente caliente justo después de la reunión del BCE, lo que provocaría más conversaciones sobre el tapering y causaría una divergencia en la configuración de la política entre la Fed y el BCE.

EURGBP:

De nuevo, al igual que la Fed, el Banco de Inglaterra, en comparación con el BCE, es ciertamente más "halcón" y está haciendo poco para contrarrestar las expectativas de un calendario más rápido hacia la normalización de la política. Una vez más, esto debería mantener la dirección del recorrido del EURGBP a la baja. Un riesgo para esta opinión es la situación en Irlanda del Norte, donde las relaciones entre la UE y el Reino Unido son cada vez más tensas. Esto podría extenderse a otras áreas del acuerdo, pero los mercados de divisas no han reaccionado hasta ahora a los pequeños brotes.

El precio ha estado en un patrón de triángulo de consolidación, enrollado y preparado para una ruptura en cualquier dirección. Hay un cierto soporte en 0,857, que si cediera entonces una ruptura a la baja por debajo de la línea de tendencia alcista sería mucho más probable. El RSI también está atrapado entre los límites de 41 y 55, por lo que será importante vigilar estos dos niveles para obtener pistas sobre la dirección del precio. La EMA de 21 días está por debajo de la SMA de 50 días, por lo que el impulso a corto plazo tiene una ligera inclinación bajista. Hay cierto apoyo en torno a 0,853, que sería un primer objetivo a la baja, y por debajo de eso el mínimo de principios de abril de 0,847. Al alza, tras superar la SMA de 50 días en torno a 0,862, la siguiente zona de precios pegajosa estaría en torno a 0,864.

EURUSD:

EURUSD ha estado bajo presión desde finales de mayo. El mínimo de la vela rompió el soporte mínimo/horizontal del rango, así como la línea de tendencia alcista en torno a 1,216. El precio ha retrocedido hasta superar la EMA de 21 días y el nivel de 1,216. La resistencia de 1,224 parece ser el límite a corto y medio plazo del precio, ya que resulta demasiado difícil de superar para el EURUSD. La divergencia en el RSI, ya que el precio hizo máximos más altos y el RSI hizo máximos más bajos, debería seguir preocupando a los alcistas del EURUSD. El RSI cayó brevemente por debajo del nivel de soporte clave de 52 y ahora está justo por encima. Será interesante ver lo que hace el precio mientras el RSI empuja hacia arriba contra esa línea de tendencia bajista. El objetivo a la baja sería 1,21 y luego el soporte 1,205 más abajo. Al alza, 1,224 sería mi punto de interés.