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MXN

Guía para la decisión del Banxico de diciembre

Quasar Elizundia, CMT
Analista de mercados
11 dic 2023
Nos acercamos al cierre de año y al igual que para otros bancos centrales, la reunión del mes de diciembre representa la última oportunidad para el Banxico de modificar el estatus de la política monetaria en México. Dicha reunión va a ser clave aún y a pesar de que no se esperan cambios en la tasa de interés dado que esta nos otorgará una noción de cómo es que el Banxico podría comenzar a ajustar su política monetaria el 2024.

La reunión del Banco Central de México tomará lugar durante la tarde de la jornada del jueves, en una semana donde la entidad mexicana no será la única en decidir a medida que bancos centrales como la FED, ECB, y el BOE también se reúnen y para quienes también se espera conocer el planteamiento de cómo conllevarán las riendas del frente de política monetaria en el 2024.

En lo que respecta a la decisión del Banxico como tal, las expectativas yacen en que la entidad mexicana mantendrá el costo del dinero en niveles de 11.25% durante la reunión de diciembre.

Tasa de Interés Banxico

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Esto representaría la sexta ocasión consecutiva en la que la entidad mantiene el costo del dinero en su nivel más elevado desde el 2008 cuando la entidad comenzó a considerar objetivos inflacionarios.

Desde un punto de vista económico, la decisión de mantener el costo del dinero en dichos niveles récord toma lugar en un entorno en donde la economía mexicana ha mostrado una considerable resiliencia a comparación de sus compatriotas de la región y presiones desinflacionarias encaminadas a converger con niveles aceptables por parte del Banxico de 4% el año entrante.

Crecimiento Económico

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En cuanto al PIB de México, y donde otras economías regionales como Colombia, Brasil o Chile han estado viendo su economía ralentizarse o caer a territorio de contracción, México ha mantenido un sólido crecimiento económico desde prácticamente el 2022, principalmente apoyado por las fuertes relaciones comerciales y mejor comportamiento de la economía norteamericana y beneficios del ya famoso “nearshoring”.

Inflación MX

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Por el lado de los precios, si bien durante la lectura de noviembre vimos un ligero repunte en el frente principal, la dinámica se mantiene apoyando a una estructura desinflacionaria la cual continuará durante el año entrante y permitiendo así que la inflación converja con la banda superior del objetivo de +-1% del 3%.

Principalmente apoyado por este frente, y dado que la caída de los incrementos de los precios ha permitido que la tasa real se establezca en niveles más altos, esto se encuentra permitiendo a que la entidad mexicana comience a considerar relajar su política monetaria de cara al futuro.

Como recordamos, el pivote inicial pudiera ser puntualizado a la pasada reunión del mes de noviembre donde en ese entonces, la entidad mexicana retiró la frase en su comunicado de prensa de que se “iba a requerir tasas de interés elevadas por un periodo de tiempo prolongado”. Más recientemente, la gobernadora del Banxico, Victoria Rodríguez Ceja, abrió de manera un tanto más clara las puertas hacia el proceso de flexibilización haciendo mención a las previamente comentadas dinámicas desinflacionarias y que esto iba a poder permitir al Banxico relajar un tanto su postura ultra restrictiva.

Esta dinámica, la cual de momento se espera comience durante el primer trimestre del 2023, y principalmente cargada a la reunión del mes de marzo, estaría incorporando al Banxico a otros Bancos Centrales como el de Brasil o de Chile quienes anteriormente iniciaron procesos de flexibilización.

Recortes de tasas

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Habiendo mencionado esto, a diferencia de sus contrapartes regionales, no obstante, y debido a un mejor control en las dinámicas de los incrementos de precios y con una economía menos afectada recientemente, pudiéramos mencionar que el plan del Banxico estaría recayendo un poco más hacia un enfoque táctico de recalibración de política monetaria en comparación de ciclos de flexibilización de política monetaria.

Esta va a ser una de las partes más importantes a monitorear en el comunicado que presente la entidad mexicana, ya que el público inversor va a estar bastante atento en tratar de desmenuzar la publicación buscando comprender que tanto podríamos esperar que el Banxico relaje el año entrante.

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Análisis técnico USD/MXN

Gráfico Semanal USD/MXN

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Desde un punto de vista técnico, tras la recuperación desde los mínimos de octubre y habiendo encontrado resistencia en el nivel psicológico de 17 pesos por dólar, el peso ha estado perdiendo valor frente al dólar durante las últimas tres semanas.

Si bien todavía resulta ser bastante temprano para sonar las alarmas en cuanto a un cambio estructural a favor del dólar en contra del peso, la reciente oscilación bajista en el USD/MXN pudiera estar marcando un mínimo a mayor nivel si la operativa continúa favoreciendo al dólar durante las próximas semanas. En este escenario, una superación de los 18 pesos por dólar y una generación de un máximo a mayor nivel por encima de los niveles vistos en octubre cambiaría el panorama a favor del dólar.

Habiendo mencionado esto, no obstante, el telón de fondo fundamental de momento no parece apoyar esta narrativa dado que de igual manera a que en el caso del Banxico, aunque posiblemente a ritmos diferentes, también se espera que la FED comience a relajar su política monetaria el año entrante. Adicionalmente, el frente económico global parece estar inclinándose hacia un posible “soft landing” por lo que esto debería de apoyar un tanto a las divisas más comúnmente asociadas con el riesgo como es el caso del peso mexicano.

Tomando todo esto en conjunto, el USD/MXN pudiera estarse encaminando a un breve periodo de consolidación entre los 18 y los 17 pesos por dólar.

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