كيفية تداول زوج USDJPY في ظل مخاطر التدخل؟

على الرغم من عدم تأكيد ذلك رسمياً ، يعتقد السوق على نطاق واسع أن الارتفاع المفاجئ في الين كان مرتبط بما يُعرف بـفحوصات أسعار الفائدة التي أجراها ممثلون عن وزارة المالية اليابانية وبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك نيابةً عن وزارة الخزانة الأميركية.

التنسيق بين الولايات المتحدة واليابان لتحقيق الاستقرار في الين يُعد أمر نادر للغاية ، وتاريخياً ما كانت مثل هذه الفحوصات تفسر على أنها إشارات تحذيرية مبكرة تسبق التدخل المباشر في سوق الصرف.

التراجع الحاد في زوج USDJPY يعكس حساسية السوق المرتفعة لاحتمالات التدخل، ويطرح سؤال جديد: كيف ينبغي على المتداولين التموضع في ظل توقعات التدخل؟ وإذا ما حدث تدخل فعلي ، فما الاستراتيجيات التي يجب اعتمادها؟

تصاعد تقلبات الين: إعادة تقييم المخاطر والعوائد

يدور نقاش واسع في السوق حاليا حول ما إذا كان التدخل سيحدث بالفعل، ومدى حدّته، وما إذا كان سينجح. من وجهة نظري ، سواء تدخلت السلطات أم لا، فإن مجرد توقع التدخل قد غيّر بالفعل سلوك السوق. حركة الأسعار الأخيرة تُظهر أن استراتيجية الشراء عند الارتفاعات باتت تحت ضغط ، في حين أصبح البيع عند القوة أقرب إلى إجماع متزايد. حتى على الأطر الزمنية الأعلى ، لم تختف ميزة العائد (الكاري Carry) للدولار، إلا أن الاعتماد على نهج الشراء مع الاختراق لزوج USDJPY لم يعد مبرر.

طالما أن السوق يعتقد أن المساحة الصعودية ستبقى مقيدة بالسياسة ، فعند اقتراب الأسعار من مستويات حساسة، سيبادر المتداولون بطبيعتهم إلى التحوط ، وجني الأرباح، أو حتى فتح مراكز بيع. على المدى القصير، قد تصبح المراكز الشرائية أكثر تردد وأقصر عمر ، بينما يُر[ح أن jضاف المراكز البيعية عند الارتفاعات بدلاً من انتظار تصحيحات عميقة.

محدودية رفع الفائدة من بنك اليابان، ودعم واضح لزوج USDJPY

يمكن تلخيص بيئة تداول زوج USDJPY حالياً بعبارة تقلبات مرتفعة، ويقين منخفض وإذا وقع تدخل فعلي ، يصبح السؤال الجوهري للمتداولين إلى متى يستطيع الين الحفاظ على قوته الحالية؟ وبعبارة أخرى ، هل سيتبع بنك اليابان ذلك برفع أسعار الفائدة؟ هذا العامل سيكون حاسم في تحديد استدامة المراكز الشرائية على الين.

رغم أن الأسواق بدأت تسعّر موقف أكثر تشدد من بنك اليابان بعد اجتماعه الأخير ، مع توقعات برفع تراكمي يقارب 63 نقطة أساس بحلول نهاية 2026 ، فإنني أرى هذا التدخل المحتمل إجراء لمرة واحدة، وليس إشارة إلى تغيير في الوتيرة المخطط لها لتشديد السياسة النقدية. تصريحات محافظ بنك اليابان أويدا يوم الجمعة الماضي جاءت مائلة إلى الحذر ، مشيرة إلى عدم اليقين بشأن بلوغ التضخم هدف 2% في وقت أقرب من المتوقع. كما يتوقع السوق أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو لشهر يناير، والمقرر صدوره هذا الخميس، ارتفاعاً بنحو 1.7% على أساس سنوي، أي دون الهدف ودون القراءة السابقة البالغة 2%.

من الناحية المثالية ، يفضّل بنك اليابان أن يقود نمو الأجور التضخم ويدعم رفع الفائدة، إلا أن الظروف قصيرة الأجل لم تنضج بعد. وقبل صدور نتائج مفاوضات الأجور الربيعية ، لا تبدو زيادات الفائدة ملحّة ولا مبررة بالكامل.

عامل عدم يقين إضافي يواجه الاقتصاد الياباني يتمثل في انتخابات مجلس النواب المقررة في 8 فبراير. ففي حال فوز تاكاشي ، قد تؤدي سياسات مثل خفض ضريبة استهلاك الغذاء بشكل مؤقت إلى تشويه إشارات التضخم.

إلى جانب ذلك، لم تكتمل بعد مراجعة الموازنة السنوية ، وقد لا ينهي المجلس الجديد مراجعتها قبل بدء السنة المالية في 1 أبريل ، ما قد يخلق ارتباك قصير الأجل في السياسة والتنفيذ المالي.

هذه العوامل جميعها تقيد جدول رفع الفائدة على المدى القصير لدى بنك اليابان ، ما يجعل التعديلات نصف السنوية المسار الأكثر ترجيحا. ونتيجة لذلك ، ورغم استمرار التقلبات، تبقى احتمالات حدوث هبوط أحادي الاتجاه ومستدام في زوج USDJPY محدودة، ويجدر بالمتداولين مراقبة فرص الارتداد المحتملة.

الخطوات التالية لتداول الين: مقاربات استراتيجية وضبط المخاطر

بصورة عامة ، وحتى في حال حدوث تدخل فعلي، فإن موقف بنك اليابان الحذر يرجّح أن يمنع حدوث هبوط مستدام في زوج USDJPY. ومع ذلك ، وعلى المدى القريب، فإن فحص أسعار الفائدة يبعث برسالة واضحة هي زوج USDJPY دخل مرحلة تشكل تحدي للمراكز الشرائية.

في هذا السياق ، يمكن تعديل أساليب التداول عبر ثلاث مقاربات رئيسية:

أولاً، تقليص التركيز على الانحياز الاتجاهي ، وتعزيز الحساسية لمستويات الأسعار. بدلاً من الانشغال بسؤال متى سيصل USDJPY إلى مستوى 160 أو أي مستوى مطلق، يصبح الأهم هو تحديد المستويات التي تحفز مخاطر السياسة ، وتلك التي يُرجح أن تشهد مواجهات متكررة بين قوى السوق. التركيز على هذه النقاط المحورية يسمح ببناء تداولات قائمة على مخاطرة واستجابة  ، بدلاً من الرهانات الاتجاهية المطلقة.

ثانياً ، تقصير آفاق التداول فالتقلبات قصيرة الأجل تتضخم خلال الفترات الحساسة لاحتمالات التدخل ، في حين تتعرض الاتجاهات متوسطة الأجل لانقطاعات متكررة. النهج الأكثر عقلانية يتمثل في انتظار تأكيدات بنيوية بعد الارتدادات أو التصحيحات قبل الدخول في الصفقات ما يقلل مخاطر الخروج القسري بسبب تقلبات مفاجئة ويتماشى مع إيقاع السوق.

وأخيراً ، التركيز على إدارة المراكز حتى وإن ظل بعض المتداولين يحملون رؤية سلبية تجاه USDJPY ، فإن أساليب تحديد حجم المراكز وإيقاف الخسائر التقليدية المستخدمة في أسواق الاتجاهات الواضحة قد لا تكون مناسبة. إدارة المراكز بمرونة إلى جانب ضبط للمخاطر يمكن أن يساعد على التعامل مع التقلبات المفاجئة مع الحفاظ على متانة الاستراتيجية.