برنت يعكس ذروة علاوة المخاطر الجيوسياسية في ظل التوتر الأميركي الإيراني

مع تداول خام برنت عند نطاق 70 دولار للبرميل وهو النطاق السعري الاعلى منذ سبتمبر من العام المنصرم ، يسعر السوق علاوة المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بتصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران. لكن القراءة الاوسع تشير إلى أن هذا المستوى قد يمثل ذروة علاوة جيوسياسية ، ما لم يتحول التوتر السياسي إلى تصعيد عسكري فعلي يهدد تدفقات الإمدادات.

فنياً ، منطقة 70 إلى 72 دولار تمثل نطاق مقاومة تكرر اختباره في سبتمبر العام الماضي ولكن السعر فشل في الاستقرار فوق هذه المستويات ، ما يعكس حساسية السوق تجاه هذا النطاق. الارتفاع الحالي يبدو مدفوع بعامل المخاطر الجيوسياسي أكثر من كونه انعكاساً لتحسن في ميزان العرض والطلب.

وعند العودة إلى الأساسيات ، تبقى معادلة 2026 تميل إلى فائض هيكلي في المعروض. الطلب العالمي يواصل النمو بوتيرة مستقرة تقارب 0.9 مليون برميل في الطلب ، لكن الإمدادات تنمو بوتيرة أسرع تقارب ثلاثة أضعاف هذا الرقم. المشاريع البحرية منخفضة التكلفة ، إلى جانب النفط الصخري، تعني أن جزء كبير من البراميل الجديدة شبه مؤكد الدخول إلى السوق بغض النظر عن التقلبات قصيرة الأجل سواء بضغوط سعرية او زيدة الطلب. كما أن المخزونات العالمية ، التي ارتفعت بشكل ملحوظ خلال الفترة الماضية ، توفر طبقة أمان إضافية تقلل من حساسية السوق تجاه المخاطر. فمن منظور ميكانيكي ، هذه البيئة لا تبرر سعر مستدام أعلى بكثير من نطاق 55 إلى 60 دولار ، ما لم يحدث قلق فعلي في الإمدادات.

هنا يكمن الجوهر فالأسواق عادة تسعر الاحتمالات قبل تحققها والتوتر الحالي أضاف علاوة مخاطر احترازية ، لكن إذا بقي ضمن الإطار السياسي أو العقوبات دون تطور عسكري مباشر يؤثر على الصادرات أو حركة الملاحة ، فمن المرجح أن تبدأ هذه العلاوة في التآكل. البيانات التاريخية تشير إلى أن علاوات المخاطر غير المدعومة بحدث مادي غالباً ما تكون قصيرة الأجل.

بمعنى آخر ، مستوى 70 دولار يبدو أقرب إلى قمة علاوة جيوسياسية وليس انعكاساً لتغير جوهري في التوازن. فقط في حال انزلاق الأحداث إلى تدخل عسكري فعلية تؤثر على مضيق هرمز أو البنية التحتية للطاقة ، يمكن حينها الحديث عن تسعير علاوة أعمق وربما انتقال إلى نطاق سعري أعلى بشكل مستدام. في غياب ذلك ، من المرجح ان يعود السوق تدريجياً إلى التركيز على فائض المعروض ، سياسات أوبك + ، وسرعة استجابة الطلب. عام 2026 لا يزال يحمل في طياته سردية إعادة ضبط ، لكن الارتفاع الحالي يبدو حتى الآن علاوة تحوط وليس تحول في اساسيات الدورة النفطية.