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CN50

港股续跌!“风暴”再起?

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Aug 3, 2021
腾讯和网易股价一度暴跌10%,拖累恒生科技指数重挫2%,恒生指数领跌亚太股市...

上述数字并不是在复盘上周港股(和A股)的血崩,而是今天的市场走势。

官媒再度发声,把千亿产值的游戏行业贴上了“精神鸦片”和“电子毒品”的标签。这也意味着,继互联网、网约车、教育培训、外卖平台等行业被先后“点名”之后,监管风暴还在蔓延。

占据游戏产业市场份额前两位的腾讯(超过半壁江山)和网易今天盘中股价异动。由于腾讯是恒生指数中第四大权重股,对指数的拖累可想而知。HK50目前大幅低于200天均线,短期的反弹看上去阻力重重,首先关注26300一线。

HK50

从官媒的声音中可以听出,最近一系列的监管措施出台并不是为了打压民间资本,毕竟民营企业支撑了中国80%的就业人口。相反,其目的是打击垄断、促进行业的公平和可持续发展,并最终建立共同富裕的美好生活。在这一目标指引下,新“三座大山”中的医疗和住房恐怕也难以全身而退。

医疗行业的改革在持续进行,而房地产行业的龙头企业恒大近来的日子则非常不好过。躲过了去年1300亿的债转股,但目前依然处于资产冻结、评级下调、商票逾期和股债双杀的危机之中。由于踩了“三条红线”而融资渠道被掐断,恒大不得以只能靠拆分业务和打折卖房苦苦支撑。

当然,现阶段的焦点仍然集中在互联网行业。

下图显示了中国互联网ETF(KWEB,蓝色)以及纳斯达克100指数ETF(QQQ,黄色)。从今年2月开始,KWEB俯冲下行,与QQQ连创新高形成鲜明的对比。这也体现出中国互联网公司和美国同行迥然不同的处境。

QQQ vs KWEB

引发中国科技股下跌的原因除了企业的业绩预期不佳之外,更多的还是源自于监管风险升高给主营业务带来的不确定性(比如滴滴以及教育股)。

一方面是国内的压力。自从滴滴美国上市之后,监管层要求数据密集型企业境外上市之前必须申报网络安全审查,还必须获得证监会批准。与此同时,美国证券交易委员会(SEC)也收紧了对中概股的审计和信息披露要求。从某种程度上来说,双方的监管要求是存在矛盾之处的,这意味着企业必然会违反某一地的政策或法律。

另一个潜在的风险是,有机构预计中国科技股在全球基准指数中的权重可能遭到下调,这或将引发资金的持续流出。去年火爆无比的方舟创新ETF(ARKK)几乎已经清仓了所有中概股。

为什么港股受到的冲击最大?

以互联网公司为代表的“新经济”企业由于股权结构(VIE架构)的关系通常无法在境内上市融资,美股或港股市场就成为了海外融资的集中地。

从2018年开始,港交所不断放松上市要求(再加上众所周之的原因),吸引了数十只在美国上市的中概股回归香港二次上市,其中大部分是阿里、京东、携程等这些行业巨头。而且这一回流的趋势预计会进一步加速。

目前恒生指数中科技业占比28%,其中大部分公司的主营业务都是在境内。港股的科技股风险敞口要高于A股,因此更容易受到监管风险的波及。

面对波动加剧的科技股和港股,您除了可以投资指数产品和中概股之外,我们的港股交易也即将于本月上线。不论市场涨跌,届时您都可以通过多空双向操作充分把握市场机遇。


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