随着客户持仓准备反转，黄金交易活动激增
客户对XAUUSD及其他黄金工具的交易兴趣显著增加，持仓方向逐渐偏向多头。约79%的XAU未开放仓位由Pepperstone全球客户群体持有，尽管这反映了不同交易策略、时间框架和信念的综合，而非统一观点。
部分客户可能在为超卖状况做出反转做仓，而另一些则可能被4000美元左右的重要技术支撑吸引，该区块在6月底至8月初期间吸引了大量买盘。
客户活动的激增反映了我们在基础市场中看到的情况。昨天成交量超过20万份黄金月期货合约，明显高于30日均线，同时GLD ETF的看跌期权买入也大幅增加。
随着波动性和成交量加速，XAUUSD跌破
价格走势解释了原因。
XAUUSD于8月25日达到4,696.82美元峰值，随后在撰写时急剧反转至约4,017美元。在最初抛售后，黄金于9月28日至10月21日间盘整，交易区间接近100美元区间。
周四交易日，卖方强势突破下限，XAUUSD盘中交易124美元区间，约为过去三个月日均高低区间的2.3倍。
XAUUSD每日高低价区间
来源：彭博社
现在关注点转向中国通过上海黄金期货的反应。中国投资者会买入此次下跌，可能支撑CME期货和XAUUSD，还是会对亚洲交易产生抛售压力？
是什么推动黄金下跌？人工智能清算提供了可能的解释
最新下跌的催化剂并不立即显现。没有单一且具体的进展能明确解释抛售，尽管有几个因素值得考虑。
布伦特原油突破盘整，创下新的周期高点是一种可能。自美伊冲突爆发以来，油价上涨通常会推高通胀预期并推高国债收益率，给黄金带来阻力。
然而这次，石油上涨，而美国国债收益率大幅下跌，这种组合通常会支持黄金。这使得原油的解释不那么令人信服。
更合理的驱动力是半导体、存储器股及更广泛人工智能生态系统的激进清算。抛售伴随着大量成交量，且已超越杠杆、低质量品牌，进入超大规模企业和更强的业务。
鉴于黄金与纳斯达克100指数和半导体股的正相关性，投资者可能一直在清仓黄金头寸以筹集保证金或弥补其他方面的损失。
虽然没有直接证据表明强制抛售，但跨资产的价格走势使其成为可信的可能性。
系统性抛售强化了黄金的下跌趋势
这里还有一个强大的系统性因素在起作用。在市场和交易者中，没有什么比价格本身更重要了。
黄金形成了明显的低点和低点序列，沿途突破了重要的技术水平。
趋势跟踪基金，尤其是CTA，可能会通过增加现有的黄金期货空头仓位来应对，这些流动可能加速下跌趋势。
当价格突破支撑，买家消失时，卖家更容易压低价格。
中国的购买和AI盈利能否支撑黄金？
下周主要超大规模企业的盈余激增可能会成为关键。如果业绩恢复了对人工智能交易的信心，并引发半导体和技术领域的实质性复苏，黄金也可能在4000美元附近找到稳定的平台。
我们也知道，新兴市场央行，尤其是中国，在7月和8月期间是重要买方。合理推测，部分央行可能会再次在这些较低水平回升，从而进一步巩固历史支撑区。
然而，长期基本面支撑并不一定能阻止进一步的短期清算，尤其是在动能和系统性流动对市场不利时。
黄金价格展望：4000美元和3960美元是值得关注的水平
当前的竞争点是4000美元，其次是3960美元的更关键低点。
如果买家守住这些水平，黄金有望建立反弹平台。然而，若出现决定性突破，可能引发新一轮系统性抛售浪潮，延长下跌趋势。
上海黄金期货的反应、更广泛的人工智能情绪以及下周超大规模企业财报将对这种支撑是否持续产生重要影响。
随着成交量增加、客户持仓时间日益长以及技术层面在压力下显著，黄金吸引如此多关注也就不足为奇了。
多头在4000美元左右有历史优势，但空头势头更强。在一个系统性流动可能放大每一次技术性突破的市场中，价格必须被尊重。目前，它可能是最重要的基本面。