上周黄金多空持续拉锯。美国通胀数据超预期、油价维持高位，加剧了市场对通胀黏性的担忧，令金价承压。不过，随着美债收益率回落，以及科技股调整引发的避险情绪升温，黄金随后获得支撑并出现反弹。
本周一级经济数据相对有限，市场在关注利率走势与地缘发展的同时，将目光转向美国科技股财报。三大因素任何意料之外的变化，都可能影响黄金下一步走势。
技术面观察：区间有待突破，关注上下边界
过去一周，黄金整体维持在$4,100-$4,200 交投。想要结束震荡格局，突破区间边缘是重要一步。
对于多头来说，$4,200 是短线需要重新站稳的关口。若收盘站稳，反弹有望延续，可进一步观察 $4,235 和 $4,300。反之，若价格上行再次遇阻，下方则留意 $4,100 -$4,110 和上周低点 $4,073附近。
通胀超出预期，联储论调谨慎
近期影响黄金走势的核心变量，仍是美国通胀与美联储利率预期。
上周美国 CPI与 PPI 全面高于共识，且数据显示能源成本上涨之外，部分商品与服务价格也承受压力。通胀数据公布后，市场对美联储加息的预期明显升温。
不过，部分美联储官员随后表示，无须急于进一步收紧政策。这令市场重新评估 10 月加息的可能性，概率回落至约 13%。利率预期的鸽派调整边际提振非生息资产黄金的表现。
话虽如此，年底前加息 25 个基点仍几乎被充分定价，1 月再次加息概率接近 40%。这说明市场只是将加息时间推迟，而远未预期加息周期结束。利率约束仍在，黄金反弹空间受限。
与此同时，AI 板块抛售引发的融资风险担忧，也在影响美元与美债走势。市场担心数据中心运营商能否及时实现盈利并偿还债务，部分避险资金因此流向美债，推动收益率回落，美元指数走低。这意味着持有黄金的机会成本降低，提振黄金价格。
油价回落带来缓冲，地缘风险尚未消退
地缘局势与能源价格仍是黄金的重要驱动因素。
周末以来，特朗普宣布对部分俄罗斯能源相关制裁及关税采取暂时豁免措施，市场预期俄罗斯燃料供应或有所增加。叠加美国能源部长表示海湾地区的石油流量已恢复至冲突前水平的 80%，推动油价从五个月高位回落。
伊朗方面表示，其提出的七天内重新开放霍尔木兹海峡方案仍然有效，也在一定程度增加市场对于通过外交途径解决争端的希望。地缘局势缓和与油价回撤，为黄金多头提供支撑。
然而，美伊双方在港口封锁、放松石油出口制裁及核计划等问题上仍存在分歧，谈判尚未取得实质突破。海峡周边的油轮袭击与航运风险，也意味着能源供应的不确定性并未完全消退。
油价对新闻流更新依然敏感，除非价格大幅回落，否则通胀和加息担忧，可能持续压制黄金多头。
本周关注：油价、收益率与AI财报
总的来说，黄金过去一周继续震荡。美国通胀粘性尚未完全消退，地缘风险溢价高企，加息定价压制黄金上行空间。不过美联储官员整体表态偏谨慎，对 AI 交易的避险买盘也为黄金带来修复窗口。
本周美国经济数据相对清淡，而美联储已进入下次议息会议前的静默期，官员公开讲话减少。油价能否持续回落、美债收益率能否进一步走低，以及 AI 财报能否缓解市场对融资与盈利的担忧，将是本周判断金价方向的三大观察重点。
SpaceX 计划于 10 月 20 日美股收盘后公布第三季度业绩，Meta 与 Tesla 则计划于 10 月 21 日美股收盘后公布业绩。市场关注的重点，不只是盈利是否超预期，还包括 AI 相关收入能否跟上资本支出增长，以及巨额投资能否转化为可持续的现金流。
如果财报进一步加深市场对 AI 投资回报及融资压力的担忧，风险资产可能继续承压。若避险资金流入美债、收益率持续回落，黄金或因此受益；但若油价再度走强、通胀担忧推高利率预期，黄金的反弹空间仍可能受限。