波动率指数（VIX）

最著名的衡量隐含波动率的指标之一就是芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数（VIX）。现在，我们已在MT4/5的平台上向客户提供该指数的交易。

什么是波动率指数（VIX）

VIX指数实质上是对标准普尔500指数预期波动幅度的度量。和任何其他期权的隐含波动率一样，VIX是以年化的标准差（百分比）形式呈现的。通过对到期日在23至37天之间的不同标普500指数期权定价模型中的波动率进行加权计算，最终得出30天滚动的隐含波动率，即VIX指数。

您看到的VIX实际上是标普500指数在接下来的一个月内的波动预期，以年化百分比的数值呈现。此外，市场指数在68.2%的情况下将在此区间浮动。

简单来讲，如果VIX处于20（%）的水平，则市场预期标普500指数在接下去12个月内将上涨或下跌20%。

交易者可以在该年化数值基础上做一些简单的计算，从而得到在任何时间段内（例如一天或一周）标普500的预期波动。对于期权市场而言，波动率是非常重要的参数，它基于数学公式，在一定的概率范围内将预期走势进行量化。

波动率计算实例

波动率本质上就是年化的标准差。如果我们想要知道每天的预期波动幅度，首先需要知道每年有多少个交易日，然后将其开根号后与年化波动率相乘。如果想要了解每周的预期波动幅度，把一年的周数开根号后再乘以年化波动率即可。我们假设现在的VIX指数是20%。

如何计算每天的预期波动幅度?

将一年总交易天数开根号：√252=15.9

每天预期波动幅度=1.25% （20/15.9=1.25）

如何计算每周的预期波动幅度?

将一年总交易周数开根号：√50=7.07

每周预期波动幅度=2.8% （20/7.07=2.8）

假设标普500指数现在处于3300点，VIX指数20。因为每日的预期波动幅度为1.25%，这表明市场预期指数将在日内上涨或下跌41.3点（3300*1.25%），隐含的波动幅度达到82.6点，即在当前价位的一个标准差的范围内（68.2%的情况下）。

有时候市场走势和预期的方向并不一致。然而，无论您是交易标普500指数期权、标普500现货指数、其他美国股指（US30或NAS100）、或者其他资产类别，如果能将市场对价格波动的预期进行量化，这对交易是非常有帮助的。

需要提醒的是，波动率与方向无关，所以不能用来预测未来的价格走势的方向。理论上，当标普500指数迅速拉升或下降的时候，VIX都可能上升。但通过对许多市场恐慌情形下的案例研究显示，在市场充满不确定性以及标普500指数下跌期间，我们通常会看到VIX飙升，这就是为什么许多人将VIX称为“恐惧指数”。

高波动率以及其原因

来源：Bloomberg VIX指数

通过波动率指数提高交易效率

• 直接交易VIX指数

当您了解了VIX的含义并可以计算出标普500指数的预期波动时，您就可以判断该波动率水平是过高还是不足了。如果您买入VIX指数，则说明您预期标普500会有更大的波动（即交易员为该指数期权支付更高的价格）。如果您卖出VIX指数，那么您预期波动率会下降，市场将变得更为平静。

• 通过VIX进行风险管理

如果我们能够理解标普500指数的预期波动范围，那就可以更好地帮助我们设置止损并适时地调整仓位。例如，如果我基于日线图进行交易，并且倾向于持仓一天到两周的时间。由于VIX显示日均波动幅度为1.25％，那么在市场价格下方0.3%附近的止损会非常容易被触发。在这种情况下，设置更低的止损并降低仓位是明治的选择。

• 波动率是如何影响交易策略的

在波动率较低的时期，通过货币本身的升值很难实现高回报率，所以此时套利交易就变得非常有效。在外汇市场中，如果波动率较低，往往会导致高收益货币（例如MXN）表现强劲，而高收益股票会有更多买家。如果波动率较高，投资者会解除套利交易头寸，而此时融资货币（日元，瑞郎甚至欧元）则会表现出色。

在波动率较高的周期中，交易者趋向于购买优质的和具有防御性的资产，例如美国国债，黄金，并且偏爱可提供收益稳定的公司，例如公用事业股票。与此同时，成长性和周期性股票会显现处更好的做空机会。

• 波动率与EA交易

如果您的EA在低波动率，双向波动的市场中具有优势，那么高VIX的市场环境意味着您的EA可能表现不佳。因此您可能会选择减少持仓，甚至暂时关闭所有仓位。相反，如果您的EA在较高的波动率期间表现优异，那么您可以预期在高VIX的行情中获得更大的收益。通过VIX评估预期市场状况后，可以使您对EA运行的环境更加充满信心。

理解波动率指数

尽管新闻中经常会报道VIX指数的变化，但由于该指数是由多个标普500指数期权价格模型汇总而来的，因此交易者实际上无法直接交易该指数。现在，Pepperstone将近月的VIX期货合约（这些期货合约流动性充分，效率高且交易量大）通过公允价值权重调整后为客户提供了一个可交易的现货指数产品。