【本周展望】通胀预期走高 股市牛气冲天

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Feb 15, 2021
随着欧美国家疫情的趋缓以及疫苗的加速推广,市场对经济复苏的预期逐渐升温。本周各国的GDP、通胀数据,以及美国的零售销售将检验经济复苏的成色。

上周交易一览

本周关注

周一(2月15日):日本第四季度GDP;欧元区12月贸易帐

周二(2月16日):欧元区第四季度GDP修正值;德国2月ZEW经济景气指数

周三(2月17日):英国1月CPI;美国1月零售销售;美国2月NAHB房价指数

周四(2月18日):澳大利亚1月失业率;欧元区1月CPI;美国1月新屋开工;美国上周初请失业金人数;美国2月费城联储制造业指数

周五(2月19日):日本1月CPI;澳大利亚1月零售销售;法国、德国、欧元区和英国制造业PMI;加拿大12月零售销售;美国1月NAR成屋销售

股市

美国主要股指上周继续刷新历史新高,周线涨幅均在1%以上。

疫情的缓解,加上疫苗的快速接种正在不断推高风险情绪。而在特朗普弹劾案遭参议院否决后,国会的重心将全部集中在1.9万亿美元的刺激方案上。众议院议长佩洛西预期3月14日前该法案能正式出炉。

现阶段投资者显然对经济复苏报以极大的希望。10年期和30年期国债收益率分别突破1.20%以及2%,而10年期的盈亏平衡通胀率(预期通胀率)更是升至6年来新高2.20%。

但目前美国股市与名义GDP的比率高达224%,已经超过了互联网泡沫时期。如果将1988年开始的纳斯达克100指数与2009至今的走势做对比,就能发现两者高度重合并且当前股市已经接近“峰值”水平。

从微观层面来看,股票的交易量、杠杆比例、看涨期权的交易量等指标都暗示着过热的势头以及可能到来的拐点,这些值得引起投资者的注意。

数据方面,本周关注1月美国零售销售。该数据此前已经连续两个月录得负增长,市场预期1月份将环比增长0.9%,这符合疫苗接种之后的经济现状。

同样牛气冲天的还有中国和香港股市。回顾鼠年全年,沪指涨幅22%,深证成指攀升49%,创业板飙升77%。港股则上涨近8%,收盘站上30000点大关。

贵金属与原油

  • 黄金

黄金上周收低于1824.12,继续在下降通道中弱势运行。尽管美债收益率以及预期通胀率走高,实际低位徘徊,但黄金依然不为所动。

从去年第四季度至今,全球最大的黄金ETF(GLD ETF)的资金流出高达40%。在经济复苏的背景下,零收益的黄金缺乏吸引力。而比特币似乎有取代黄金保值抗通胀地位的趋势,后者最高突破了49000美元。

或许当美国正式推出1.9万亿的刺激方案并且美联储不再认为通胀只是过渡性的时候,实际利率才会再次下行,带动黄金止跌回升。

  • 原油

WTI原油(XTIUSD)上周收盘逼近60美元,布伦特原油(XBRUSD)突破62美元。美国原油库存接近一年来最低水平。油价的连续拉升与疫苗的积极进展相吻合,反映出投资者对于今年需求复苏的乐观预期。OPEC预计2021年下半年石油市场将会好转,但前提是维持产能不变,而这正是成员国将在3月的会议上进一步审议的议题。

在技术图形上,WTI原油突破60美元后,下一个多头目标为去年1月的65美元。但RSI指标显示超买迹象,需要留意短线的回调。

外汇

  • 美元

美元指数(USDX)上周下跌至90.37,为近三周来的首次周线跌幅,收盘再次回到了下降趋势线以及看跌的10天EMA线下方。

美国的通胀数据基本符合预期,但劳动力市场继续停滞不前,打击了美元多头的信心。鲍威尔称美国就业市场面临沉重压力,美联储将继续实施量化宽松直至经济取得实质进展。

从长期来看,考虑到大规模的财政刺激加上超宽松的货币政策,看跌美元依然是市场主流观点。美国国会预算办公室(CBO)估计,2021财年美国预算赤字将从3.13万亿美元降低至2.25万亿美元,但这一数据不包括尚未出炉的1.9万亿美元刺激计划。

  • 欧元

欧元上周涨幅0.58%至1.2118,主要收益于美元的疲软。

受到疫情和封城等影响,欧元区经济在去年第四季度萎缩,分析师预计将在今年第一季度再次陷入衰退。也正因为此,欧洲央行认为短暂升高的通胀率掩盖了脆弱的经济基本面,并呼吁欧洲各国启动7500亿欧元的支出计划。

疫苗的缓慢进展以及经济的持续低迷令欧元的前景堪忧。上行方向面临11月以来升势的23.6%回档位1.2175的考验。

  • 英镑

作为上周表现最出色的货币,英镑(+0.85%)连续第五周上涨,创下2018年4月以来新高。

尽管英国经济在2020年遭遇史上最大程度的萎缩(-9.9%),但疫苗接种计划顺利实施使得政府已经开始考虑放宽相应限制措施,其经济前景相对好于美国及欧元区国家。同时,英国央行再次降低了市场负利率的预期,这都对英镑形成了短期利好。交叉货币对方面,磅日、欧磅都有突破后加速的迹象。


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