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避险情绪降温 美联储入局能否再掀波澜

Mar 16, 2022
随着持续两周多的乌克兰紧张局势出现降温迹象,市场的焦点将再次回归美联储!

拜登将于下周前往欧洲,和北约及欧盟领导人面对面商讨结束俄乌冲突的方案,而乌克兰也表示最快可能在一周内签署和平协议。避险情绪降温,导致黄金、原油、日元、大宗商品等前期暴涨的资产价格出现反转,而美股则暂时止住了恐慌性抛售。

虽然俄乌局势还存在相当大的不确定性,但现在是时候重新关注美联储的动向了。随着美联储即将开启加息周期,资产价格的运行逻辑或将发生改变。

本次会议的焦点在于:

  • 加息幅度:25个基点的加息已经被市场充分预期。这个从近两天的美债收益率、利率期货价格、美元指数的稳定走势,以及美股的企稳都可以看出来。预计这一幅度加息不会对市场造成太大的冲击。
  • 经济前景展望:由于持续的通胀压力,美联储预计将上调通胀预测,下调经济成长增速,以及维持失业率预测不变。高通胀和低失业率让美联储在未来加速加息和缩表成为可能,长期来看利好美元。
  • 点阵图:去年12月时的预测是2022年将有3次加息,本次会议预计会提升至5-6次,但仍然不及利率市场所反映出来的7次。若点阵图和利率市场出现较大分歧,美元指数或将经历短线回调。
  • 新闻发布会:看鲍威尔如何在遏制通胀和避免经济放缓之间寻找平衡点,这将对金融市场产生更大的影响力。鹰派言论将继续提振对美元的需求,而谨慎的措辞或将大幅拖累美元走势。

对于美股来说,在加息真正开始之前的市场预期是在造成股市在1月(俄乌战争之前)下跌的主要原因,而这一因素短线还将继续产生影响。另外本周五是美股期权的到期日,在流动性较低的市场环境中可能会加剧市场波动,不过要判断方向是非常困难的。

不过从长期来看,加息的负面影响将逐渐淡化。通过对过去8个加息周期的数据分析显示,标普500在首次加息后一年内的平均涨幅为10.8%,上涨概率为100%!可见一旦靴子落地,市场的方向将逐渐趋于一致。在经历了今年年初的连环打击之后,目前美股的估值和仓位拥挤程度进一步降低。在基本面保持完好的情况下,潜在的机遇或将逐渐浮现。

值得注意的是,在过去5次的美联储利率决议公布之后的5分钟时间窗口内,标普500全部实现上涨,平均涨幅为0.3%。而过去10次中有8次上涨。

在加息周期中,一方面可以关注能受益于收益率曲线陡峭化(息差加大)的银行股,同时也可以选择那些兼具强劲盈利能力(市场定价权)和稳定增长的公司,这些公司受到通胀和利率上升的影响程度较低。另外,FAAMG等超级权重股仍旧是无法忽视的选择。

大宗商品方面,加息预计会让已经连续大幅修正的黄金和原油继续承压。

黄金跌破2月以来的上升趋势后,关注1915以及1878附近的支撑。但除非今天一次性加息50bp,否则金价跌穿50天均线的可能性并不高,尤其是在高通胀和地缘风险存在不确定性的情况下。

XAUUSD

原油价格已经跌至了战争爆发之前的区域。如果一切回到原点(假设俄罗斯供应恢复征程),此前长期存在的供需结构失衡的问题仍然有机会支撑油价再次上行。

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