上周黄金大幅反弹。美国中期选举后，民主党赢得国会两院控制权，市场重新评估财政、监管与外交政策前景。监管收紧预期引发AI板块抛售，部分避险资金流入美债，油价也随地缘风险缓和预期走低，共同支撑黄金。然而，周五强劲的美国非农就业数据再度推高12月加息定价，削弱多头动能。
本周市场焦点转向通胀。美国CPI与PPI能否缓解加息压力、科技股去杠杆是否持续，以及中东局势的潜在变化，将共同影响黄金下一步走势。
技术面观察：重新测试 $4,100，反弹能否延续？
从XAUUSD日线图来看，黄金上周初在 $3,870 附近获得支撑，随后买盘明显增强。金价突破$4,000关口后，一度触及$4,147。尽管周五受强劲非农数据打压，价格略有回落，但全周仍上涨约5%，短期技术结构较前一周明显改善。
周一早盘，价格重新站上$4,100。若金价进一步突破上周高点$4,147，可能为向$4,200反弹创造条件。反之，下方关注$4,000。如果这一心理支撑再度失守，金价可能进一步回探$3,940-$3,970。
中期选举推动反弹，油价回落助力多头
上周黄金反弹的重要催化剂，是美国中期选举后的政策预期调整。民主党同时赢得参众两院控制权，形成“分裂政府”格局。
市场预期，国会权力变化可能限制特朗普政府进一步扩大财政支出的空间，缓解部分国债供给及长期收益率上行压力。科技股抛售推动部分资金流入美债，进一步压低收益率。
同时，中东冲突升级可能面临更多政治约束。叠加特朗普表示如果双方谈判取得进展，美国进一步对伊朗发动军事打击的可能性极低，市场对外交解决争端的预期升温，推动油价走低，并缓解部分通胀担忧。
随着美债收益率及油价同步下行，作为非生息资产，黄金获得明显反弹动力。另外，中国央行连续 24 个月增持黄金，为价格提供中长期支撑。
强劲非农再添加息压力
然而，多头尚未完全摆脱货币政策压力。
10 月美国新增非农就业16.5万人，远高于市场预期。前两个月就业数据合计上修8.4万人，失业率从4.2%降至4.1%。强劲就业增长及薪资韧性，缓解了市场对美国劳动力市场快速降温的担忧，也为美联储继续关注通胀提供了理由。
数据公布后，美元指数和美债收益率反弹，市场对12月加息25个基点的隐含概率升至约80%。对不产生利息的黄金而言，若美国经济保持韧性、实际利率维持高位，持有黄金的机会成本仍可能限制反弹空间。
本周重点：美国通胀、AI 抛售与地缘发展
总体来看，黄金上周受益于油价下挫和中期选举后的政策预期调整，但强劲非农数据重新强化了美联储进一步加息的可能性。本周美国10月CPI、PPI，AI 抛售是否延续，以及地缘局势的潜在发展，将成为交易员重新评估利率路径和黄金交易的依据。
周二公布的美国CPI，可能对黄金走势产生重要影响。市场预期广义 CPI 环比上涨约 0.3%，核心 CPI 环比上涨约 0.2%，均略低于前值。周五发布的 PPI 预期环比增长也有所下降。
如果上下游通胀均低于预期，尤其是服务业通胀压力缓解，市场可能下调12月加息押注，推动美元与实际利率下行，为黄金延续反弹创造条件。反之，若核心通胀再次超预期，叠加强劲非农数据，美联储可能更有理由维持鹰派立场，令金价承压。
此外，本周多位美联储官员将发表讲话。交易员将关注官员是否强调就业市场韧性及通胀风险，或对进一步加息表达更谨慎的态度。
除了利率预期，科技股调整带来的流动性风险仍值得关注。
市场对AI投资回报、数据中心巨额资本开支及融资压力的担忧持续发酵。中期选举后，市场还重新评估未来AI监管及数据中心审批政策，科技股遭遇集中抛售。
本周CoreWeave、Nebius及Applied Materials等AI产业链企业将陆续公布财报。交易员将关注数据中心融资成本、资本开支及未来现金流指引，判断科技股去杠杆压力是否可能持续。
如果本周AI板块继续承压，部分交易员再度被迫出售黄金等流动性较好的资产，以补充流动性。若科技股企稳，金价可能更容易从美元及实际利率下降中获得支撑。
中东局势的变化也可能影响黄金走势。霍尔木兹海峡附近仍有船舶遇袭报告，美伊核心分歧也尚未解决，地缘风险并未完全消退。如果谈判取得实质进展、油价持续回落，可能减轻通胀及加息压力；反之，若冲突升级推高能源价格，黄金可能同时受到避险需求与通胀压力的双向影响。
在这些关键事件落地前，交易员仍需关注价格突破能否持续，以及美债收益率与美元是否提供相应配合。