过去一周，黄金先跌后涨。周初，油价飙升、加息预期升温，以及美债收益率逼近5%，一度令黄金承压。然而，随着美联储和日本央行加息25个基点落地，油价压力有所缓解，空头回补推动黄金快速反弹，最终结束此前连续三周的回撤。

进入本周，市场焦点将从加息本身转向后续政策路径，多位美联储官员将密集发声，市场也将继续评估年内是否还有进一步加息的可能。中东局势和中美峰会等外部变量，也有望引导价格走势。

从XAUUSD日线图来看，以FOMC会议为界，黄金上周出现明显的V型反转。前半周空头占据主导，金价一度跌破$4,300；但后半周多头迅速收复失地，打破了8月末以来的下行高点序列，短线技术结构有所改善。

短期来看，$4,400是多空分水岭。如果有效突破这一水平，可能意味着本轮反弹并非单纯的“利空出尽”式修复，多头有望进一步指向$4,500。反之，若价格受阻回落，$4,300 和$4,200是下方值得关注的支撑区域。

整体来看，在加息决议已经落地、市场进入消化阶段的背景下，金价短期大概率维持震荡格局，方向性选择需要等待更明确的信号驱动。

美联储和日本央行先后加息25个基点，而黄金却出现反弹。市场可以将这一走势理解为加息已经被充分定价后的“利空出尽”，但这或许并不是全部答案。

美联储最新点阵图显示，18名政策制定者中有16人预计年底前至少再加息一次，而互换市场目前定价年底前甚至有 30% 概率累计加息50个基点。在主要央行利率预期偏鹰、长期美债收益率高企、美元指数重新站上100附近的背景下，黄金依然表现出一定韧性，说明影响金价的因素可能已经不再只是利率本身。

高企的长期美债收益率反映的不仅是经济增长和通胀预期，也包含美国财政赤字扩张、债券期限溢价抬升、美元主权信用风险升温等因素。换句话说，持有黄金的机会成本劣势，正被美元货币信用的折价部分对冲。

地缘局势是影响黄金走势的另一条主线。

FOMC加息进一步强化了市场对高利率环境和全球需求放缓的疑虑，沙特额外货物经阿曼通道运输的报道，短暂缓解了市场对供应的担忧。需求走弱叠加供应预期改善，推动原油价格短线回落，并提振金价，但地缘局势的发展仍充满不确定性。

一方面，胡塞武装对沙特的攻势升级，原油生产和运输设施受到冲击。霍尔木兹海峡的通航状况仍然严峻，现货布伦特原油的溢价处于相对高位，显示实物市场的供应压力尚未完全消退。

如果冲突进一步升级，油价可能重新走高，强化“能源价格上涨 → 通胀压力上升 → 加息预期升温”的路径，引发黄金下挫。

另一方面，伊朗周末通过卡塔尔转达七项谈判条件，美方也释放了谈判意愿。如果美伊和谈取得实质进展，将直接利空油价与通胀预期，支撑黄金表现。

不过，相比地缘新闻和油价短期走势，黄金交易员更应关注市场对通胀和利率的预期是否出现根本性改变。

总体来看，黄金在加息落地后反弹，背后既有利空出尽和油价回落的短期因素，也反映出信用风险和央行购金等对黄金的支撑。

展望本周，除了中东局势和油价可能的变化之外，市场关注的核心仍在美联储政策路径，以及即将举行的中美华盛顿峰会。

本周多位美联储官员将密集发声，包括纽约联储主席Williams和美联储副主席Jefferson。市场将重点寻找他们对于通胀、长期利率以及年内进一步加息的看法。

如果官员整体表态偏鹰，美元和美债收益率可能进一步获得支撑，从而限制黄金的反弹空间；如果政策表态相对温和，市场对进一步收紧政策的预期降温，则可能为黄金提供一定喘息空间。

继5 月之后，中美领导人即将于周四进行年内第二次峰会。据报道，双方议题涵盖关税、AI监管框架、科技竞争、供应链管控，以及地缘关系等。

如果双方释放进一步缓和信号，风险资产可能走强，而黄金的避险需求或有所降温；如果谈判再度出现摩擦，则可能重新推升市场的不确定性，为黄金提供支撑。