Wstęp do FOMC - czy uśpione rynki otrzymają sygnał przebudzenia od Fed?

Od marca 2020 roku Rezerwa Federalna jest tak akomodacyjna, jak to tylko możliwe.

W środę o 19:00 BST (czwartek 04:00 AEST), przewodniczący Jay Powell ma wygłosić konferencję prasową po posiedzeniu FOMC. Jednak wraz z poprawą sytuacji gospodarczej w USA (i na świecie) pojawia się potrzeba powolnej normalizacji polityki.

Obstawianie przeciwko gołębiemu Fedowi jest zawsze trudne, zwłaszcza gdy miliony Amerykanów, którzy stracili pracę w wyniku pandemii, nadal pozostają bez zatrudnienia. Jednak biorąc pod uwagę obecne oczekiwania i rynek, na którym brakuje USD, czy posiedzenie FOMC rzeczywiście może okazać się zmiennym wydarzeniem dla traderów?

Kluczowe punkty i możliwa reakcja rynku

Podczas gdy rynek może skupić się na wielu kwestiach, poniżej znajduje się pięć głównych czynników, na które rynek będzie najbardziej wrażliwy:

✔️ Taper talk. W sytuacji, gdy rynek ma obsesję na punkcie harmonogramu zmniejszania (tapering) tempa programu skupu aktywów (QE) z obecnego poziomu 120 mld USD - to, jak Fed widzi ewolucję taperingu będzie kluczowym tematem dla uczestników rynku.

- Komentarze traderów - Spodziewamy się mocnych pytań ze strony mediów podczas konferencji prasowej prezesa Powella na ten temat. Podczas gdy Powell będzie zachowywał się ostrożnie, spodziewam się, że Fed przygotowuje się do bardziej otwartej dyskusji na temat taperingu, który ma zostać formalnie ogłoszony na wrześniowym posiedzeniu. Oczekuję, że Powell zrównoważy gołębią wypowiedź, że do "znaczącego postępu" w gospodarce jeszcze trochę czasu. Pogląd, który ugruntowuje formalne ogłoszenie we wrześniu powinien być umiarkowanie byczy dla USD, ale ryzyka są symetryczne, gdyż Powell będzie chciał nie zaszkodzić warunkom finansowym.

✔️ Kropki wskazujące na podwyżkę w 2023 roku. W marcu 7 (na 18 głosujących członków Fed) opowiedziało się za podwyżką w 2023 roku. Czy możemy zobaczyć, że kolejnych dwóch członków zmieniło swoje nastawienie na podwyżkę w 2023, co spowoduje, że mediana projekcji przesunie się w kierunku podwyżki?

- Trader thoughts - Jest to być może kluczowy punkt sporny dla traderów i bliski rozstrzygnięcia, ale wydaje mi się, że powinniśmy zobaczyć dwóch członków zmieniających swój głos, co skutkowałoby podziałem 9/9 i podniesieniem mediany projekcji dla podwyżki w 2023 roku. Byłoby to wyraźnym pozytywem dla USD i powinno ciążyć na złocie i akcjach.

✔️ Rewizja inflacji bazowej PCE w 2022? Powinniśmy zobaczyć sporą rewizję projekcji PCE (Personal Consumption Expenditures) na 2021 rok z 2,2% do 2,8% (może nawet +3%). Ważniejsze będzie jednak to, czy i w jakim stopniu szacunki na rok 2022 zostaną skorygowane z 2% wyżej czy niżej?

- Inwestor uważa, że rewizja inflacji bazowej PCE na 2022 r. powyżej 2,1% byłaby pozytywna dla USD, natomiast rewizja poniżej 2% byłaby negatywna dla USD. Ryzyka są lekko przechylone na korzyść USD.

✔️ Wszystko zależy od rynku pracy. Ze względu na to, że rynek pracy w USA jest priorytetem Fed przy ustalaniu polityki, trendy w zatrudnieniu będą szeroko omawiane na konferencji prasowej Jaya Powella - w związku z tym wszelkie zmiany prognoz Fed dotyczących stopy bezrobocia w 2021 lub 2022 roku mogą poruszyć rynki. Obecne prognozy wynoszą odpowiednio 4,5% i 3,9%.

- Komentarze inwestorów - Rynek oczekuje, że szacunek stopy bezrobocia na 2021 r. zostanie nieznacznie podniesiony, natomiast szacunek na 2022 r. ma pozostać na poziomie 3,9%. USD będzie wrażliwy na rewizję do 2022, więc jeśli stopa bezrobocia zostanie zrewidowana niżej, USD powinien znaleźć nabywców (i vice versa).

❌ Podwyżka stóp krótkoterminowych? Czy nastąpi techniczna korekta o 5 punktów bazowych (pb) w górę stopy IORB (odsetki od salda rezerw) i stopy overnight RRP (program reverse repo)? To skomplikowane rozważania, ale to one wyznaczają krótkoterminowe stopy procentowe w USA, co w połączeniu ma dramatyczny wpływ na USD.

- Inwestorzy uważają, że podwyżka stóp jest wyceniana na około 35%-40%, więc brak zmian w tych ustawieniach nie powinien zbytnio poruszyć rynkami. Podwyżka o 5 pb spowodowałaby wzrost krótkoterminowych stóp procentowych w USA, co z kolei przełożyłoby się na kupno USD (złoto i technika negatywnie).

Jak wygląda handel?

W sytuacji, gdy rynek zajmuje krótką pozycję w USD, a fundusze lewarowane zmniejszyły krótkie pozycje w US Treasuries, wydaje się, że ryzyko związane z FOMC jest lekko przechylone w stronę silniejszego USD, co może zaważyć na technice i złocie. Obstawianie, że Fed będzie jastrzębi (w stosunku do oczekiwań) jest zawsze trudne, więc preferuje poczekać na cenę, by popchnąć transakcję. Oto kilka poziomów, które lubię:

USDX - taktycznie byczy na zamknięciu (dziennym) przełamanie powyżej 90.50

USDCAD - byczy na mocnym zamknięciu (dziennym) powyżej 1.2150

USDJPY - zawsze czysty plan posiedzenia FOMC - bullish > 110.30, bearish <109.18

NAS100 - indeks jest w trendzie wzrostowym - preferencja do pozostania długim dopóki cena nie zamknie się < 5-Day EMA

Złoto - cena przełamała marcowy trend wzrostowy i dzienne zamknięcie poniżej 1856 (4 June low) stawia 200-dniową MA w grze. Potencjalnym celem może być 1816 i może stać się byczy po dziennym zamknięciu powyżej 1910.