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Trading en periodos inflacionarios – Todo lo que necesitas saber para invertir en tiempos de alta inflación

Quasar Elizundia, CMT
Analista de mercados
May 10, 2022
Los periodos de fuertes presiones inflacionarias tienen el amplio potencial de afectar considerablemente a los mercados financieros globales.

Dada la naturaleza de este material relacionado a la inflación y sus impactos en los mercados financieros, es de extrema importancia que arranquemos con una simple y sencilla definición de lo que la inflación representa.

La inflación es un terminó el cual ha sido asignado a un evento económico en donde se miden los incrementos de los precios de una canasta de bienes y productos en un tiempo determinado. De manera aún más sencilla, la inflación no es ni más ni menos que una métrica económica la cual nos indica que tanto han avanzado los precios de los principales artículos en una economía.

Este dato económico es de extrema importancia, ya que los incrementos de los precios son un buen indicativo de la actividad económica, mientras que cuando estos explotan, un claro indicador de que tanto podrían estar siendo afectados los bolsillos de los ciudadanos en dicho país o región.

La métrica como tal es usualmente presentada en dos formatos, la principal y la subyacente, donde la primera considera prácticamente todos los bienes más importantes de una canasta básica, mientras que la subyacente, descarta esos componentes que tienden a ser más volátiles (Alimentos y Energéticos). Adicionalmente, esta se presenta ya sea de manera mensual (incrementos de precios de un mes a otro) y anual, donde aquí se compara los precios de un mes con relación al valor que se registró durante ese mismo mes el año anterior.

Cómo punto final previo a que entremos a los impactos de la inflación en los mercados, hay que recordar que esta métrica es de extrema importancia en el rango de datos económicos, ya que la gran mayoría de los bancos centrales a nivel global, en conjunto con el desempleo, tienen el objetivo de mantener los niveles inflacionarios en un nivel adecuado. Dicho nivel representa uno en el cual la inflación no es muy alta como para crear inestabilidad financiera, aunque tampoco inexistente, con la finalidad de que esto incentive la actividad económica.

Ya con esto en mente, procedemos ahora a observar como la inflación afecta a cada diferente rama de activos en el ámbito financiero global.

Forex

En Forex, lo primero que tenemos que considerar es que este es un mercado en el cual operan divisas de diferentes países con relación a las divisas de otros países. Puesto de manera fácil en el mercado de divisas una moneda cotiza frente a otra divisa, por ende, aquí tendremos que considerar como es que se encuentra desarrollándose el fenómeno inflacionario en un país frente a otro.

La premisa base aquí es que fuertes niveles inflacionarios en un país muy probablemente van a generar que el banco central de esa economía proceda a incrementar las tasas de interés objetivo, con la finalidad de mitigar el continuo avance desenfrenado de los precios, y volviendo así más atractiva esa divisa.

Ahora, no todo es tan sencillo, ya que ciertos países pueden verse confrontados por otros fenómenos los cuales limiten que tanto el banco central puede restringir su política monetaria (Geopolíticos, económicos, humanitarios).

Uno de los mejores ejemplos que tenemos de momento es la situación en el EUR/USD. Por un lado, aquí tenemos a la Fed, donde dados los altos niveles inflacionarios en más cuatro décadas, esta se a dispuesto a incrementar considerablemente los niveles de tasas de interés objetivo. Por el otro lado, si bien la Eurozona también se encuentra registrando altos niveles inflacionarios, aquí el Banco Central Europeo tiene las complicaciones de que el conflicto en Ucrania podría tener un mayor impacto desfavorable económico y por ende han decidido no ser tan agresivos en su política de incrementar las tasas de momento.

Esta divergencia ha generado que el dólar se fortalezca fuertemente frente al euro y ha otorgado grandes oportunidades de trading a aquellos traders que operan a favor de la tendencia. Por el lado contrario, esta condición de mercado ha sido una la cual los traders de reversión han sufrido bastante, si es que han buscado el piso en el EUR/USD.

A modo de repaso, en el mercado FX la inflación tiene el potencial de fortalecer a la divisa de esa económica la cual se encuentra registrando altos niveles inflacionarios, ya que esto generará que la entidad bancaria de ese país incremente los tipos y vuelva mas atractiva a esa divisa.

Mercado Accionario

Dejamos de lado las divisas y ahora nos enfocamos en las acciones. Aquí, a diferencia de lo que observamos en FX, tan solo habrá que enfocarnos principalmente en la inflación en el país donde las acciones se encuentren cotizando.

Por ejemplo, si nos interesa operar acciones que cotizan en el Nikkei, muy probablemente no vamos a tener que poner tanta atención a como se está desarrollando la inflación en Australia.

En cuanto a esta clase de activos, los efectos inflacionarios afectan en términos generales de la siguiente manera. Conforme la inflación se eleva significativamente, y el banco central eleva las tasas para mitigar los incrementos de los precios, esto termina generando que, en primera instancia, la actividad económica en ese país se vea afectada a la baja y, por ende, afectando a los negocios. En segundo lugar, la valuación futura de esa compañía va a tener que ser descontada a un mayor costo, volviendo menor el valor de una acción a precios actuales. Este último fenómeno va ligado a la actividad de los bonos, ya que estos determinan el costo al cual se descontarán los flujos futuros de caja, pero esto lo dejaremos para la siguiente sección.

Aquí me gustaría ahondar con relación al último punto, ya que esto ha sido uno de los factores del porqué las compañías tecnológicas han sido las más afectadas recientemente en cuanto a los temores de mayores tasas de interés.

Ejemplo valuación de compañías:

Supongamos que tenemos dos compañías, una que vende software innovador y una que vende puertas.

Puertas es una compañía que cotiza desde 1970 con un negocio estable y el cual espera generar $1000 dólares durante los próximos 10 años con una generación anual de 100 USD por año.

Software es una compañía que acaba de empezar operaciones y la cual espera generar $1000 dólares durante los próximos 10 años, aunque durante los primeros 5 no habrá ingresos, mientras que en los últimos 5 años los ingresos serán de 200 dólares anuales.

Cómo podemos observar, ambas compañías tienen una proyección similar en cuanto a la generación de riqueza durante el mismo horizonte de tiempo, aunque de manera diferente en cuanto a cómo estarán presentándose los ingresos. En un mundo donde el costo del dinero es 0.00%, se puede decir que ambas compañías tienen un valor de $1,000.

No obstante, si las condiciones financieras se vuelven más complicadas, y ahora el costo del dinero es del 10%, ahora el valor actual de Puertas es de $614.4, mientras que el de Software es de $470.7. Esto es el resultado de que los flujos de Software se presentan más a futuro y estos, bajo las formulas del valor dinero, registran un mayor descuento a valor presente.

Es así como hemos visto que el Nasdaq 100 ha sufrido pérdidas a mayor nivel de las que se han presentado en el S&P 500.

Renta fija

En cuanto a los bonos, dada la menor exposición por parte del público minorista a esta rama de instrumentos financieros, la explicación aquí la mantendremos breve.

Estos, cuando se presentan presiones inflacionarias, dado que los cupones del bono son fijos (por ende renta fija), los precios de los bonos tienden a operar a la baja con la expectativa de compensar con un mayor rendimiento a los inversores.

Aquí una de las frases que más comúnmente se presenta cuando se habla de bonos es la relación inversa en cuanto a su precio y el rendimiento que estos ofrecen.

Materias primas

Para finalizar hablaremos un poco sobre las materias primas, y más en especifico en cuanto a los metales preciosos, dado que estos tienden a ser considerados como instrumentos de protección en periodos de inflación.

Muy probablemente no resulta ser sorpresa saber que el oro es conocido por ser un metal de valor el cual ha mantenido dicho estatus por mas de miles de años. Cómo mero ejemplo, desde tiempo atrás durante la época de los egipcios (+3000 AC) este metal era honorado como un objeto de valor.

Por ende, cuando hay periodos de alta inflación, donde prácticamente el dinero actual pierde valor, el oro tiende a ser conocido por sus capacidades de otorgar refugió y de preservar el valor.

Uno de los factores que se tiene que tomar en consideración al momento de invertir en el oro es el factor comparativo con otros activos de seguridad. Aquí más en específico hay que considerar que es lo que ofrecen los instrumentos que otorgan rendimientos y que son conocidos como de seguridad (Bonos).

Si al final del día los bonos ofrecen rendimientos reales positivos (Rendimiento nominal – Inflación), esto muy probablemente va a generar que la gente piense dos veces en adquirir activos como el oro los cuales no generan rendimiento alguno.

A beneficio del oro, durante los últimos años los rendimientos reales han sido ampliamente bajos o hasta en cierto punto y áreas negativos, por ende, este ha sido un factor de apoyo considerable para el oro. No obstante, de cara al futuro y con los rendimientos de los bonos avanzando, esto podría cambiar la balanza del atractivo hacia otro tipo de instrumentos de seguridad.

Ahí lo tienen ya, una guía sobre como la inflación afecta a todos los principales activos financieros a nivel global. Con esto en mente, recuerda que Pepperstone ofrece acceso a todos estos productos financieros.

No te pierdas las oportunidades que la inflación ha traído a los mercados financieros.

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