Previsión de la reunión del Banco de Inglaterra

Se espera que la reunión del Banco de Inglaterra del jueves sea en gran parte sin incidentes, pero como vimos la semana pasada con la Fed, estas reuniones ahora tienen ciertamente un sesgo de sorpresa de halcón incrustado. ¿Provocará una inflación más fuerte de lo previsto y por encima del objetivo del 2% un cambio de tono similar al de la Fed la semana pasada? Al igual que el resto del mercado, no espero ningún cambio de política, pero estaré atento a la retórica utilizada. También es la última reunión del economista jefe Andy Haldane, que fue el único disidente en la reunión de mayo. 

El riesgo para esta reunión es si él trae a cualquiera de los otros a bordo de este punto de vista y vemos algo así como 2 disensiones más. En mi opinión, esto se interpretaría como una postura agresiva y, por tanto, alcista para los pares de la libra esterlina. Aunque es poco probable, ya hemos visto a uno de los miembros del BoE más pesimistas, Gertjan Vlieghe, declarando que podría haber una subida de tipos a finales de 2022 si se cumplen las previsiones básicas. Además, Vlieghe se marchará a finales de agosto, lo que hará que el peso de las decisiones políticas recaiga en los principales miembros del Banco de Inglaterra: Ramsden, Broadbent y Cunliffe.

Los datos económicos recientes se han movido en la dirección correcta, a pesar del retraso en la reapertura causada por la variante más infecciosa del Delta - como resultado, el BoE debería expresar un optimismo cauteloso en sus perspectivas. En cuanto a las presiones sobre los precios, el banco podría plantear el espectro de los riesgos al alza de sus previsiones actuales, pero reforzarlo con la narrativa transitoria. Las expectativas del mercado sobre las expectativas de inflación a medio plazo, vistas a través del prisma de los swaps 5Y5Y, tampoco se han descontrolado, lo que indica que los temores de una inflación desbocada no están presentes por el momento. 

Aunque las estimaciones de desempleo se revisaron a la baja, sigue habiendo mucha incertidumbre en torno a los efectos del plan de recortes que tendrá lugar a finales de septiembre. Por este motivo, en esta reunión no se espera que se tomen medidas más decisivas. Me sorprendería si viéramos un cambio en el mensaje en torno a la orientación. La orientación actual considera que el Comité de Política Monetaria se mantendrá al margen hasta que haya pruebas claras de que se han hecho progresos significativos hacia el cierre de la brecha de producción y el logro de una inflación del 2% de forma sostenible. Evaluar si estas condiciones se han cumplido mientras se mantienen los efectos distorsionadores del régimen de permisos, lo hace difícil y apunta a que se obtendrá más claridad hacia finales de 2021. 

GBPUSD:

El cable podría sufrir un poco a partir de aquí con la clasificación de la Fed en el campo de los halcones. La mecha de la normalización de la política se ha encendido. También hay un lavado de posiciones que podría tener lugar a medida que los cortos en dólares se cubran. 

El gráfico muestra claramente algunos daños técnicos, ya que el precio ha atravesado la SMA de 50 días y ha bajado a través de algunos niveles importantes. Como mínimo, el precio tiene que recuperar eso para que los toros se sientan algo más seguros. Ese nivel se sitúa en torno a 1,402. El RSI ha rebotado desde la línea de sobreventa, ya que se ha producido un poco de reversión a la media. El soporte parece mantenerse en 1,378 y el precio está ahora sobrepasando el nivel de 1,385. Para un movimiento más agresivo a la baja, entrarían en juego los mínimos de marzo y abril en 1,367. Al alza, hay que vigilar los 1,40 (SMA de 50 días) y, por encima, los 1,41 (antiguo soporte del rango).

EURGBP: 

Dada la dinámica estructuralmente débil de la inflación en Europa, el BCE mantendrá el pie en el acelerador y será uno de los bancos centrales más dovish del bloque. Por lo tanto, la divergencia de la política monetaria entre el BdE y el BCE abre más el camino a la baja para el EUR/GBP. Un factor que podría frenar este movimiento sería una escalada entre la UE y el Reino Unido sobre los problemas de Irlanda del Norte, lo que podría reabrir las heridas del Brexit y desencadenar una miniguerra comercial. El precio se encuentra ligeramente por debajo del soporte del rango en 0,856 y también está por debajo de la línea de tendencia inferior del patrón triangular. Al igual que el precio, el RSI también está atrapado en un rango estrecho justo por encima del nivel de 41,7, pero haciendo una serie de máximos inferiores. Por ahora, un enfoque corto de los repuntes debería funcionar bien para este cruce. En caso de nuevos movimientos a la baja, yo vigilaría el nivel de 0,854 y el de 0,847 (mínimo de abril). Al alza, vigilaría la zona de 0,859-0,86, así como la zona de 0,862/4 (SMA de 50 días y resistencia del rango).