Banxico se Inclina Hacia la Relajación Monetaria

Contexto Económico y Decisión Dividida

El entorno económico global ha mostrado un comportamiento desigual. Aunque la economía estadounidense había mostrado señales de fortaleza, los datos más recientes del NFP sugieren un deterioro, intensificando las preocupaciones sobre una desaceleración económica más amplia. Otras economías avanzadas ya enfrentan desafíos de desaceleración más agudos, lo que ha llevado a algunos bancos centrales a mantener o incluso reducir sus tasas de referencia. En este contexto, la Reserva Federal de Estados Unidos decidió mantener previamente sus tasas sin cambios, mientras que el Banco de Japón optó por un incremento, añadiendo volatilidad a los mercados financieros globales.

México no fue inmune a estas turbulencias. La depreciación del peso mexicano y la caída de los rendimientos reflejaron la inestabilidad en los mercados financieros. En el segundo trimestre de 2024, la actividad económica en México registró un bajo crecimiento, prolongando una debilidad que se ha hecho evidente desde el arranque del año. Ante este panorama, el balance de riesgos para la actividad económica del país sigue sesgado a la baja.

Es en este contexto que Banxico optó por una reducción de su tasa de interés. Sin embargo, la decisión no fue unánime. Tres de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votaron a favor de la disminución, mientras que dos miembros, Irene Espinosa Cantellano y Jonathan Heath, se inclinaron por mantener la tasa en 11.00%. Esta división refleja la incertidumbre prevalente en torno a los riesgos inflacionarios y el impacto potencial de una política monetaria más laxa.

Inflación: Un Factor Clave en la Decisión

La inflación ha sido un tema central en las deliberaciones de Banxico. En julio de 2024, la inflación general anual aumentó a 5.57%, impulsada en gran medida por un incremento en el componente no subyacente, particularmente en los precios de frutas y verduras. No obstante, la inflación subyacente, que es el indicador más vigilado por Banxico, continuó su trayectoria descendente, situándose en 4.05% en julio, sumando así 18 meses consecutivos de reducciones. Esta tendencia a la baja fue un factor clave en la decisión de reducir la tasa de interés.

A pesar de esta disminución en el frente subyacente, las expectativas de inflación general para el cierre de 2024 se han incrementado, subrayando la complejidad y los desafíos que enfrenta Banxico para gestionar la inflación. Banxico prevé que la inflación general converja a su meta del 3% en el cuarto trimestre de 2025, aunque reconoce que existen riesgos al alza, como la persistencia de la inflación subyacente, una posible mayor depreciación del peso y presiones adicionales en los costos.

Perspectivas Futuras

La decisión de Banxico de reducir su tasa de interés refleja una postura más flexible ante la desaceleración económica, pero también un compromiso de mantener la inflación bajo control. Hacia adelante, el banco central prevé que el entorno inflacionario permita discutir ajustes adicionales en la tasa de referencia, dependiendo de cómo evolucionen los choques globales y la actividad económica interna.

Este movimiento de Banxico refleja el delicado equilibrio entre apoyar un crecimiento económico frágil y evitar un resurgimiento inflacionario. La decisión de agosto podría marcar el inicio de un ciclo de relajación monetaria, en tanto que las condiciones inflacionarias continúen mejorando y la economía mexicana siga mostrando señales de debilidad.

En resumen, la reciente reducción de tasas por parte de Banxico representa otro paso en los ajustes de política monetaria iniciados en marzo de 2024, cuando se redujo la tasa del 11.25% al 11.00%. Sin embargo, la Junta de Gobierno sigue adoptando un enfoque cauteloso, vigilando de cerca la evolución de la inflación y sus determinantes. A medida que se desvanecen los choques globales y la actividad económica muestra señales de debilidad, Banxico ajustará su política conforme a las circunstancias, con la prioridad de propiciar una convergencia ordenada de la inflación hacia su meta del 3%, en un entorno de estabilidad macroeconómica.