Recortes en las tasas de interés y flujos de capital. ¿Aún se ve el riesgo?

Recortes de la tasa de interés

La Reserva Federal redujo la tasa de interés de forma sorprendente 50 puntos (ahora del 1% al 1,25%), declarando implícitamente al mundo que no es un organismo independiente, que Trump pidió que actuara más allá reduciendo las tasas de nuevo y poniéndolos al nivel de otras grandes economías (sin decir cuáles, pero nos hizo comprender que cuanto más bajos sean los tipos sin llegar a cero, mejor). El Banco de Canadá redujo las tasas ayer por la tarde en 50 puntos, hasta el 1,25%. ¿Qué es lo siguiente? ¿Quién es el siguiente? Creemos que varios bancos centrales, como dijimos en nuestras reflexiones anteriores, pueden proceder a un reajuste de las tasas de interés y lo que ha sucedido hasta ahora confirma nuestras ideas sobre los posibles efectos de los temores relacionados con esta posible pandemia en la economía real. El problema es comprender cuánto tiempo durarán y no descartamos la posibilidad de que, además de los recortes de la tasa de interés, algunas instituciones se inclinen por aplicar políticas reales de relajación monetaria, con Australia a la cabeza (que ha recortado la tasas en 25 puntos con unos tasas que ahora están al 0,50%). La escala de los recortes está empezando a sugerir a muchos que se teme mucho la posible expansión del virus y que se teme un nuevo aumento sobre una base exponencial. Vamos a ser cuidadosos. En este mundo en el que la inflación ya no tiene que ser el punto de referencia para impulsar las políticas monetarias de los bancos centrales, los nuevos recortes de las tasas de interés a nivel mundial pueden ser las acciones que se pongan en práctica, sancionando definitivamente que los manuales económicos deben ser totalmente reescritos.

¿El riesgo aún está a la vista?

Como escribimos, el mercado de divisas sigue en pausa. El euro, el yen y, en parte, el franco suizo siguen desempeñando el papel de moneda de refugio y el dólar de los Estados Unidos se encuentra actualmente en la fase de corrección, después de la toma de beneficios que había seguido a las últimas subidas del dólar debido a los dos factores observados (mercados que trataban de aparcar la liquidez en un puerto seguro con tasas más altas que las otras monedas principales). En caso de que se produjera un empeoramiento de la situación, podrían producirse movimientos muy volátiles y no necesariamente unidireccionales de la moneda. Partiendo del hecho de que los mercados no están centrados en el dólar debido a lo que hemos visto en las últimas semanas (un dólar fuerte frente a las monedas de las materias primas, pero no relacionado con la dinámica de riesgo de la compra de euros, yenes y francos), podemos pensar en un dólar en una posición de moneda segura sólo si todos los demás bancos centrales proceden a recortes rápidos de la tasa de interés del mismo tamaño que la Reserva Federal (que probablemente volverá a recortar). En ausencia de tal activismo, Trump podría sonreír y ver la moneda americana bajo presión. La moneda única europea sigue siendo potencialmente comprable, mientras que en el frente asiático es probable que los movimientos de AUD y NZN dependan de los movimientos del Banco Central de Australia.

Los listados de bolsas

Las listas de precios se están consolidando actualmente. Existe la posibilidad de que puedan volver a empezar tanto hacia arriba como hacia abajo y esta forma de expresarse no es defensiva, sino que refleja la posibilidad real de los movimientos. Los flujos de capital nos están diciendo que no estamos en una fase de ausencia de riesgo, al igual que claramente no estamos en una fase de apetito de riesgo. La pausa en el movimiento descendente ha estado ahí y la liquidez que se liberó al final de la semana pasada (con el oro que había caído muy bruscamente al final de la semana) se ha colocado en parte en las bolsas de valores (que han repuntado y pueden intentar nuevos rebotes en un futuro próximo) y en parte todavía en los activos/monedas de refugio seguro (oro, y los uniformes que vimos anteriormente). Así que esperemos una potencial bidireccionalidad con posibles intentos de extensiones alcistas a corto plazo antes de advertirnos de nuevo. Cualquier ruptura bajista de los mínimos relativos marcados en las listas de precios desde las aperturas de esta semana sin que los precios rompan los máximos de ayer podría provocar algunos reinicios bajistas.

GbpUsd – gráfico diario