El movimiento del Banco de Inglaterra: Rayos X a la decisión

Carney no ha reducido la tasa de interés, la decisión está ahora en Bailey

Durante la última reunión de política monetaria dirigida por Mark Carney, que dejará espacio para su sucesor Bailey, se decidió no cambiar el costo del dinero, dejando las tasas sin cambios al 0,75% y cumpliendo así las expectativas de cerca de la mitad del mercado. No es necesario decir que la inflación y sus previsiones siguen siendo bajas, con expectativas de un mantenimiento muy por debajo del umbral deseado del 2% y las estimaciones de crecimiento del PIB en 2020 muestran expectativas de una ligera mejora. Según el Banco de Inglaterra, la recuperación del crecimiento podría apoyarse en una recuperación global de la economía, en el gasto público que el gobierno tiene la intención de apoyar y en las incertidumbres sobre Brexit, que deberían desaparecer gradualmente, con la convicción de que se puede obtener un profundo acuerdo de libre comercio (acuerdos comerciales bien definidos y ventajosos) con la Unión Europea.

¿Habría necesitado una reducción?

En nuestra opinión, hemos perdido la oportunidad de llevar a cabo lo que llamamos "fine tuning", es decir, una acción sobre las manillas que regulan el nivel del costo del dinero con el fin de mantener un statu quo o el logro de un objetivo que, en nuestra opinión, no ha sido bien identificado. Seamos claros, no tenemos absolutamente ninguna presunción de querer juzgar el trabajo del Comité de Política Monetaria, pero una lectura cuidadosa de los movimientos con visión de futuro que el Banco de Inglaterra ha hecho en el pasado nos deja perplejos sobre la decisión. Partimos del supuesto básico de la política monetaria: se aumentan las tasas para contener la inflación o para frenar una economía que crece demasiado rápido, se reducen las tasas para estimular la economía y con ella la inflación. En resumen, el BoE, cuando vimos que la inflación galopaba del 0% en 2016 al 3% en 2017, no procedió a una subida de los tipos de interés sin asustarse por el nivel de inflación alcanzado, al darse cuenta de que probablemente caería por sí sola debido a la evolución previsible de la economía. Hoy en día, con la economía mundial no tan brillante, la cuestión del Brexit sobre la mesa y la economía europea (el mayor socio comercial de Gran Bretaña) en desaceleración, un recorte de las tasas podría haber sido una medida preventiva para lograr dos objetivos.

Los dos objetivos fallidos

El primer objetivo que podría haberse logrado es ser leído en perspectiva. Si viéramos que los datos macro mejoran de hecho (esperamos mejoras graduales y constantes a lo largo del tiempo), durante 2020 y 2021, es probable que la libra tienda a ponerse al día. Un cambio de rumbo ahora, podría haber sido algo válido para evaluar a fin de evitar un fortalecimiento excesivo de la libra en un momento en que el equilibrio entre el fortalecimiento y la depreciación de la moneda debe mantenerse bajo control. Gran Bretaña necesita tanto importar como exportar. Mantener un equilibrio monetario de dos vías sería, en nuestra opinión, la mejor solución. El segundo objetivo se relaciona con la inflación y el posible impulso de la economía. No habría sido perverso dar una ayuda adicional a la financiación de las empresas y los hogares, de forma temporal, ya que no habría sido un comienzo de la recuperación, sino un ajuste puntual del costo del dinero, enviando un importante mensaje a los mercados y conduciendo también al logro del objetivo número uno.

Las expectativas actuales

Después de la decisión de ayer, las expectativas del mercado han empezado a anclarse para nada a partir de ahora. Se están creando dos escenarios en el estado actual de la técnica. Si el nuevo gobernador Bailey procediera a un recorte inmediato a su toma de posesión, el mercado podría interpretar esto como una situación de emergencia, especialmente después de las expectativas que se han creado ahora. El resultado podría llevar presumiblemente a más copiosos movimientos descendentes que los que pudieron haber ocurrido ayer. Si, por otro lado, no se hacen recortes, seguiremos mirando los datos macro, con el riesgo de que la libra se haga significativamente más fuerte.

Dicho esto, creemos que los valores de cable entre 1,50 y 1,70 son todavía sostenibles a largo plazo.

La reacción de la Libra

El Cable ayer, como se discutió en nuestro Trading Hub, ya que las expectativas se dividieron entre nada y un corte, al 50%, ha ido a mantener de manera excelente los soportes estudiados (confluencias gráficas de nivel 1 y 2, estáticas y dinámicas, a mirar en un marco de tiempo diario, colocado en el área 1,2950/1,2990) y reaccionó, como se esperaba, de manera alcista, yendo a superar el nivel estudiado conjuntamente en 1,3040 y extendiéndose de manera técnicamente perfecta hasta el área 1,3100, con algunos intentos de nueva extensión esta mañana hacia 1,3140 y potencialmente 1,3175. Evaluaremos de nuevo, en caso de superar la última zona mencionada (sin nuestras estocásticas vueltas descendentes de 4 horas), un marco de tiempo diario, con posibles nuevas extensiones hacia los anteriores máximos de 1,3200 y 1,3275.

GBP/USD - gráfico horario